Definícia cenných papierov s pevným výnosom
Fixný príjem je definovaný ako typ finančného nástroja, v ktorom je emitent nástroja (dlžník) povinný platiť fixné platby veriteľovi v pevných termínoch, a preto sa používa výraz „fixný“ príjem. Cenné papiere s pevným výnosom spadajú pod dlhové financovanie, pretože dlžník spláca dlžníkovi včasné úroky (mesačné, štvrťročné, polročné alebo iné frekvencie) a istinu späť. Vo všeobecnosti sa nástroje s pevným výnosom nazývajú dlhopisy, včasné platby úrokov sa nazývajú výplaty kupónov, istina sa nazýva nominálna hodnota a úroková sadzba, ktorú cenný papier nesie, sa nazýva kupónová sadzba. Vláda a korporácie všeobecne používajú nástroje na fixný príjem na získavanie kapitálu.
Druhy fixného príjmu
Rôzne typy cenných papierov s pevným výnosom sú -
- Dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou - úroková sadzba kupónu dlhopisov s pevnou úrokovou sadzbou sa dohodne pri vydaní dlhopisu a dlžník spláca veriteľovi pevné úrokové platby v deň kupónu.
- Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou - kupónová sadzba dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou je spojená s niektorými trhovými sadzbami, ako je LIBOR, a splátky úrokov sa uskutočňujú podľa trhových sadzieb platných v danom období.
- Dlhopisy s nulovým kupónom - dlhopisy s nulovým kupónom neuskutočňujú žiadne splátky úrokov počas životnosti cenného papiera a pri splatnosti spolu splácajú aj istinu.
Ceny cenných papierov s pevným výnosom
Cena dlhopisu je súčasná hodnota budúcich splátok kupónu a súčasná hodnota istiny (nominálna hodnota). Vzorec pre výpočet ceny je -
Cena = (C 1 / (1 + r) 1) + (C 2 / (1 + r) 2) + (C 3 / (1 + r) 3) +… + ((C n + FV n ) / (1 + r) n)kde,
- C n - výplata kupónu v období n
- r - úroková sadzba
- FV - Nominálna hodnota dlhopisu, tj hodnota istiny.
Z vyššie uvedeného cenového vzorca dlhopisu vyplýva, že cena dlhopisov a úrokové sadzby sú nepriamo úmerné. V súvislosti s dlhopismi teda vznikajú tri prípady, ktoré sú zhrnuté nižšie.
- Par bond - keď je kupónová sadzba dlhopisu a výnos do splatnosti (úroková sadzba) rovnaké. Dlhopis sa bude predávať za nominálnu hodnotu.
- Diskontný dlhopis - keď je kupónová sadzba nižšia ako výnos do splatnosti dlhopisu. V takom prípade sa dlhopis bude predávať za cenu nižšiu, ako je jeho nominálna hodnota.
- Prémiový dlhopis - keď je kupónová sadzba, ktorú dlhopis nesie, vyššia ako výnos do splatnosti dlhopisu. Dlhopis sa v tomto prípade bude predávať za prémiovú cenu (vyššiu ako je nominálna hodnota dlhopisu).
Príklad fixného príjmu
Pozrime sa teraz na príklad výpočtu cenných papierov s pevným výnosom. Zvážte dlhopis s nominálnou hodnotou (FV) 1 000 USD a kupónovou sadzbou 7%, ktorý sa platí ročne. Doba splatnosti je 3 roky. Platby kupónov teda budú každý rok 70 USD a 1 000 USD bude vyplatených pri splatnosti ako splátka istiny. Peňažné toky budú teda v roku 1 70 USD, v roku 2 70 USD a v roku 3 1 070 USD (kupón + FV).
- Nominálna hodnota: 1 000
- Kupónová sadzba: 7%
- Doba splatnosti: 3
- Platba kupónu každý rok: 70
- Platba kupónu v deň splatnosti: 1070
Budeme tu mať 3 scenáre -
# 1 - Úroková sadzba sa rovná kupónovej sadzbe 7%
P = (70 / (1 + 0,07) 1) + (70 / (1 + 0,07) 2) + (1 070 / (1 + 0,07) 3) = 1 000 USD
Tento dlhopis sa predáva „za par“, tj. v jeho nominálnej hodnote.
# 2 - Úroková sadzba (povedzme 8%) je vyššia ako kupónová sadzba
P = (70 / (1 + 0,08) 1) + (70 / (1 + 0,08) 2) + (1 070 / (1 + 0,08) 3) = 974,23 USD
Tento dlhopis sa predáva „so zľavou“, tj za cenu nižšiu ako je jeho nominálna hodnota.
# 3 - Úroková sadzba (povedzme 6%) je vyššia ako kupónová sadzba
P = (70 / (1 + 0,06) 1) + (70 / (1 + 0,06) 2) + (1 070 / (1 + 0,06) 3) = 1 026,73 USD
Tento dlhopis sa predáva „za prémiu“, tj za cenu vyššiu ako je jeho nominálna hodnota.
Výhody stáleho príjmu
Výhody cenných papierov / trhov s pevným výnosom sú -
- Poskytuje stály zdroj príjmu pre investorov ako veriteľa / investora, pretože v pravidelných intervaloch dostávajú platby úrokov.
- Ceny cenných papierov s pevným výnosom sú menej volatilné ako ceny majetkových cenných papierov.
- Investori môžu do týchto výnosov investovať cenné papiere podľa svojho rizika. Štátne dlhopisy sa v skutočnosti považujú za bezrizikové, zatiaľ čo podnikové dlhopisy nesú kreditné riziko. Takto vláda. vydané dlhopisy poskytujú menší výnos a podnikové dlhopisy poskytujú vyšší výnos.
- Okrem včasných splátok kupónu, ak je cenný papier s pevným výnosom predaný pred jeho splatnosťou, môže cenný papier poskytnúť aj výnosy z kapitálového zisku. Cena cenných papierov FI závisí od trhových úrokových sadzieb. Ak sa cenné papiere FI predávajú za priaznivých trhových podmienok, môžu tiež poskytnúť návratnosť zhodnotenia kapitálu.
Nevýhody fixného príjmu
S FI cennými papiermi sú spojené aj niektoré nevýhody. To sú -
- Akcie všeobecne poskytujú vyššie výnosy v porovnaní s cennými papiermi s pevným výnosom. To nemusí platiť vždy, ale po dlhú dobu akcie poskytujú vyššie výnosy.
- Nesú riziká, ktoré sú načrtnuté nižšie -
- Riziko likvidity - Cenné papiere s pevným výnosom sú zvyčajne menej likvidné ako akcie a investor môže musieť predať cenné papiere FI za nižšiu cenu, aby zlikvidoval svoju účasť.
- Úverové riziko - Tieto cenné papiere nesú riziko, že emitent nemusí byť schopný uskutočniť včasnú splátku úroku alebo istiny v čase splatnosti a nesplnenia záväzkov.
- Úrokové riziko - cena týchto výnosových cenných papierov je nepriamo úmerná trhovým úrokovým sadzbám. So zvyšovaním úrokovej sadzby na trhu teda klesá cena týchto cenných papierov.
- Inflačné riziko - s rastúcou infláciou sa znižuje kúpna sila včasných splátok úrokov.
- Riziko call - splatný dlhopis je ten, v ktorom môže emitent splatiť (splatiť) dlhopisy skôr ako je dátum splatnosti. Ak sa úroková sadzba zníži, tj. Zvýši sa cena dlhopisov, potom emitent môže dlhopisy nazvať skôr a celková návratnosť investora sa zníži.
Záver
Nástroje s pevným výnosom používajú investori na diverzifikáciu svojich portfólií, pretože vo všeobecnosti nesú menšie riziká v porovnaní s akciami. Poskytujú tiež zdroj pravidelného stáleho príjmu a umožňujú investorovi investovať podľa svojho rizika. Prichádzajú však so svojimi vlastnými súbormi rizík, ako sú úverové riziko, riziko úrokovej sadzby, riziko likvidity atď.
