Význam rastového kapitálu
Rastový kapitál, ľudovo nazývaný expanzný kapitál, je kapitál poskytovaný relatívne vyspelým spoločnostiam, ktoré vyžadujú peniaze na rozšírenie alebo reštrukturalizáciu operácií alebo na prieskum a vstup na nové trhy. Rastový kapitál teda v zásade slúži na uľahčenie cieľovým spoločnostiam s cieľom urýchliť rast.
Rastový kapitál sa kladie na škálu investícií do súkromného kapitálu na križovatke rizikového kapitálu a kontrolných výkupov.
Zhora si všimneme, že Kobalt získal rastový kapitál vo výške 75 miliónov dolárov. Spoločnosť Kobalt plánuje použiť túto hotovosť na rozšírenie svojej jedinečnej platformy na zbieranie licenčných poplatkov, aby splnila požiadavky globálneho nárastu streamovania hudby.
V tomto článku sa podrobne pozrieme na to, čo je rastový kapitál -
- Na čo dáva PE fond pozor pri investovaní do rastového kapitálu?
- Príklad ponúk rastového kapitálu
- # 1 - Investícia Softbank do spoločnosti Uber Rival Grab - 750 mil. USD
- # 2 - Airbnb získava 447,8 mil. USD v sérii F financovania
- # 3 - Deliveroo získal v 5. kole financovanie vo výške 275 miliónov dolárov
- # 4 - Spoločnosť Incontext Solutions získava z Beringea 15,2 milióna dolárov.
- Menšinové záujmy a rastový kapitál
- Väčšinové záujmy a rastový kapitál
- Charakteristiky obchodu s rastovým kapitálom
- Štrukturovanie investícií do rastového kapitálu
- Rastový kapitál vs. rizikový kapitál
- Rastový kapitál vs. kontrolované výkupy
- Záver
Na čo dáva PE fond pozor pri investovaní do rastového kapitálu?
Pokiaľ ide o rastový kapitál, tieto investície poskytujú investorom PE rôzne možnosti a výzvy. Nie všetci investori do PE by mali záujem, ani nie sú aktívni v tejto oblasti. Len málo z nich nemá povolené investovať a poskytovať rastový kapitál na základe svojej dokumentácie k fondu.
Prečo tak? Je to preto, že fondy PE by sa vo všeobecnosti nezaujímali o príležitosti, ktoré v dohľadnej dobe povedú k miere spálenia hotovosti. Je to tak, že investori by nemali veľkú chuť financovať prevádzkový kapitál alebo hotovostné požiadavky ako trvalú zodpovednosť alebo investovať tam, kde existuje riziko budúceho zriedenia.
Ak chce fond PE investovať do rastového kapitálu, hľadal by konkrétny a jasný plán s kapitálovými požiadavkami. Požiadavky by však boli výrazne obrovské, ale boli by obmedzené a konkrétne, ako napríklad generovanie podstatného rastu EBITDA, medzinárodná expanzia atď.
Príklady ponúk rastového kapitálu
Poďme diskutovať o nasledujúcich príkladoch.
# 1 - Investícia Softbank do spoločnosti Uber Rival Grab - 750 mil. USD
zdroje: Techcrunch.com
Softbank investujúca do konkurenčného produktu Uber Grab v roku 2016 vo výške 750 mil. USD bola investíciou rastového kapitálu. Išlo o investíciu série F a viedla ju Softbank spolu s ďalšími investormi. Spoločnosť Grab v súčasnosti pôsobí v šiestich krajinách južnej Ázie a na svojej platforme má 400 000 ovládačov, ktoré si pre svoju aplikáciu stiahli 21 miliónov. Od hlavného mesta sa vyžadovalo, aby efektívne konkurovalo Uberu a iným, najmä v Indonézii, a sústredilo sa na technológie. Grab plánuje vylepšiť svoje algoritmy tak, aby pomohli jeho vodičom zvýšiť efektivitu, vytvárať mapovacie dáta a technológie a tiež pracovať na predikcii dopytu a zacielení na používateľov.
# 2 - Airbnb získava 447,8 mil. USD v sérii F financovania
Airbnb bol schopný získať sériu F financovania 447,8 mil. USD. Airbnb sa v minulosti rozšírila v cestovateľskom sektore zavedením Trips, ktoré zákazníkom ponúkajú zájazdy a súvisiace aktivity. V budúcnosti plánuje pridať lety a služby.
zdroj: www.pymnts.com
# 3 - Deliveroo získal v 5. kole financovanie vo výške 275 miliónov dolárov
Služba dodania jedla Deliveroo získala v 5. kole financovanie vo výške 275 mil. USD. Táto londýnska spoločnosť je aktívna v 12 krajinách Európy, Ázie a na Strednom východe. Toto financovanie viedol skúsený investor do reštaurácií Bridgepoint spolu s existujúcim investorom Greenoaks Capital. Finančné prostriedky boli obstarané na geografickú expanziu na nových a existujúcich trhoch, ako aj na ďalšie investície do projektov, ako je RooBox, ktoré by reštauráciám poskytli prístup k kuchynským priestorom mimo podniku, ktoré uspokoja dopyt so sebou, ktorý nemôžu zabezpečiť vlastné reštauračné kuchyne. .
zdroj: Bloomberg.com
# 4 - Spoločnosť Incontext Solutions získava z Beringea 15,2 milióna dolárov.
Spoločnosť Incontext Solutions prostredníctvom Beringea úspešne získala 15,2 milióna dolárov. Beringea je PE spoločnosť zameraná na poskytovanie rastového kapitálu. Incontext Solutions je svetový líder v oblasti riešení virtuálnej reality (VR) pre maloobchodníkov a výrobcov. Tento kapitál by sa použil na urýchlenie predaja, marketingových snáh a rozšírenie jeho geografickej stopy. Zameria sa tiež na zlepšenie portfólia produktov VR a bude zahŕňať aj ďalší vývoj riešení pre zariadenia namontované na hlave
zdroj: www.incontextsolutions.com
Z celkových investičných obchodov uskutočnených v roku 2016 boli 2% pre rastový kapitál / expanziu podľa preqin.
zdroj: preqin.com
Menšinové záujmy a rastový kapitál
Rastové investície by mali mať v ideálnom prípade formu významného menšinového podielu. V porovnaní s tradičným odkúpením alebo tradičnou investíciou VC neexistuje pri takýchto obchodoch žiadna forma dokumentu.
Čo sa teda stane, je to, že zatiaľ čo niektoré obchody by boli dosť podobné investíciám do spoločnosti VC v neskorej fáze, iné by mali podobné vlastnosti ako typické výkupy. Záležalo by to na rokovaniach medzi stranami. Záležalo by to aj na skorších skúsenostiach investora v oblasti investovania s rastovým kapitálom a na menšinovom podiele. Pretože mnoho investorov nevie o dynamike kontrolného podielu, takže by sa domáhali zmluvných práv inak, spoliehali by sa na svoj vzťah s vedením a vzdali by sa svojich ochranných práv.
Ak by investori získali kontrolné práva, potom by mali tieto práva sprevádzané právomocou zasiahnuť v prípade, že sa situácia pokazí, alebo vynútiť si východ, ak k tomu istému nedôjde v dohodnutom investičnom okne, napríklad 3 roky od počiatočná investícia. Tento scenár môže spôsobiť trenie, najmä ak je zakladateľ úspešný a v ranom štádiu rozvinul podnikanie.
Ak sa investor snaží získať rastový kapitál, je dôležité v týchto veciach zachovať jasnosť. Malo by sa naďalej objasňovať, aké kroky by sa mali podniknúť, ak dôjde k treniciam medzi investormi a zakladateľmi alebo ak zakladateľ prestane byť aktívne zapojený do podnikania. Kľúčovou oblasťou debaty by bol prevod akcií, ktoré sú základným imaním zakladateľa a pokračujúca ochrana akcionárov a práva zakladateľa zakladateľa, keď sa rozhodne ísť v pasívnom režime.
Väčšinové záujmy a rastový kapitál
Niekedy by mal byť majoritný podiel na transakcii poskytnutej investorovi PE. Stáva sa to však zriedka. Ak by sa tak stalo, zmluva a investícia by sa podobali klasickému odkúpeniu. Okolo prevádzkových vlastností a schopností spoločnosti by bolo len málo rozdielov.
V porovnaní s vyspelým výkupom by väčšina cieľových spoločností nebola pripravená na požiadavky investorov PE. Je dosť nepravdepodobné, že by sa dlh akcionárov splatil počas predchádzajúcich rokov investícií. Výsledkom by bolo zloženie pôžičky. Tieto cieľové spoločnosti by tiež nemali správnu infraštruktúru na poskytovanie požadovaného finančného výkazníctva investorom PE. Nedodržanie ustanovení o poskytovaní potrebných finančných informácií môže mať prevádzkové a ekonomické následky. V takomto scenári je nevyhnutné, aby boli dohody vypracované takým spôsobom, aby cieľové spoločnosti mali čas na vývoj systémov potrebných na podávanie správ.
Ak by mal investor PE vstúpiť a investovať, musia existovať problémy, ako napríklad neexistencia žiadnych politík v oblasti ľudských zdrojov, nedodržiavanie predpisov o ochrane zdravia a bezpečnosti. Tieto problémy by neporušili dohodu medzi oboma stranami, ale vyžadovali by si operatívne zmeny.
Každý investor hľadá ziskové investície. Investori PE by mali záujem o investície do rastového kapitálu, ak má podnik potenciál, a investícia sa uskutoční v rozhodujúcom bode rastovej krivky cieľovej spoločnosti. Na zabezpečenie ziskovosti investícií je tiež nevyhnutná správa financií.
Okrem finančnej výkonnosti bude potrebné triediť problémy, ako sú tie, ktoré sú uvedené vyššie, aby sa zabezpečilo, že investor PE úspešne skončí, pretože úspešný podnik sa ľahko predáva alebo je dostatočne atraktívny na to, aby mohol byť uvedený na verejné trhy.
Charakteristiky obchodu s rastovým kapitálom
Každá dohoda by mala konkrétne podmienky. O týchto podmienkach by sa rozhodlo na základe niekoľkých kľúčových metrík, ako sú napríklad minulá finančná výkonnosť, doterajšia prevádzková história, trhový strop atď. Tieto podmienky by však boli podobné tradičným dohodám uzavretým pre financovanie rizikového kapitálu v neskorej fáze.
Kľúčové vlastnosti by boli:
- Rovnako ako v prípade dohody s rizikovým kapitalistom, aj v prípade rastového kapitálu by investor získal preferovanú bezpečnosť v cieľovej spoločnosti.
- Išlo by o menšinový podiel, ktorý by využíval malú páku.
- Táto dohoda by poskytla práva na spätné odkúpenie, ktoré sú určené na vytvorenie likvidity pri spúšťaní udalostí, ako je IPO.
- Cieľom dohody by malo byť poskytnúť operatívnu kontrolu nad dôležitými záležitosťami. Tieto ustanovenia poskytujú investorom práva na súhlas s dôležitými transakciami, ako sú akékoľvek transakcie s dlhmi alebo akciami, transakcie spojené s fúziami a akvizíciami, akékoľvek zmeny v daňových / účtovných politikách, akékoľvek odchýlky od rozpočtu / obchodného plánu, zmeny v kľúčových riadiacich personáloch, ktoré prijímajú / prepúšťajú, a iné významné prevádzkové činnosti.
- Dohoda o rastovom kapitále poskytuje investorovi práva, ako sú práva na označenie, práva na pretiahnutie a práva na registráciu. Tieto práva sa udeľujú tak, ako sa považujú za vhodné pre veľkosť a rozsah transakcie a životný cyklus emisie.
Štrukturovanie investícií do rastového kapitálu
Trendom na trhu je, že spoločnosti prijímajú štruktúry v štýle private equity, aby zabezpečili kľúčové aktíva v raste kapitálového priestoru. Išlo by o tie aktíva, ktoré sú z pohľadu investora nevyhnutné a majú potenciálny rastový potenciál, ktorý chce poskytnúť, a získať z nich výhody prostredníctvom zadržaného podielového vlastníctva. Rastové kapitálové investície by teda mali mnoho funkcií sekundárneho výkupu, a to aj z obchodného, právneho a daňového hľadiska.
Rastový kapitál vs. rizikový kapitál
Z pohľadu investora v oblasti private equity existuje niekoľko kľúčových rozdielov medzi rastovým kapitálom a rizikovým kapitálom. Sú to:
- Rastový kapitál sa zameriava na investovanie do vyspelých spoločností, zatiaľ čo VC by sa zameriaval na spoločnosti v počiatočnom štádiu, ktoré majú nedokázaný obchodný model.
- V prípade rizikového kapitálu sa investuje do viacerých spoločností v ranom štádiu konkrétneho odvetvia alebo odvetvia. Investícia do rastového kapitálu by sa však uskutočnila v prípade lídra na trhu alebo vnímaného lídra na trhu v konkrétnom priemysle alebo sektore.
- Investičné tézy do rizikového kapitálu sa podpisujú na projekciách výrazného rastu výnosov cieľovej spoločnosti. Pokiaľ však ide o investície do rastového kapitálu, logika investícií je v konečnom pláne na dosiahnutie potenciálu ziskovosti.
- V prípade investícií do rizikového kapitálu nie sú definované budúce kapitálové požiadavky. To by však nebol prípad investícií do rastového kapitálu, ktoré by spoločnosti Target nemali žiadne alebo minimálne budúce kapitálové požiadavky.
Prezrite si tiež rozdiel medzi súkromným kapitálom a rizikovým kapitálom.
Rastový kapitál vs. kontrolované výkupy
Pokiaľ ide o rastový kapitál, líši sa niekoľkými spôsobmi, napríklad -:
- V prípade kontrolných výkupov je investíciou kontrolná akciová pozícia, zatiaľ čo v prípade rastového kapitálu to tak nie je.
- Investori PE investujú do vysoko ziskových prevádzkových spoločností v kontrolovaných výkupoch. Ide o tie spoločnosti, ktoré majú voľný hotovostný tok. Investície do rastového kapitálu sa však uskutočňujú v tých spoločnostiach, ktoré majú obmedzené alebo žiadne voľné hotovostné toky.
- Na zabezpečenie investícií sa často využíva kontrolované výkupy, dlhové financovanie. Avšak v prípade investícií do rastového kapitálu spoločnosti nemajú žiadny alebo minimálne financovaný dlh.
- Investície do kontrolovaných výkupov sa uskutočňujú v okamihu, keď existuje stabilita rastu, ktorá smeruje k stabilným výnosom a ziskovosti. Ako už bolo spomenuté vyššie, investície do rastového kapitálu sa uskutočňujú na križovatke, kde investícia zvýši príjmy a ziskovosť cieľovej spoločnosti.
Súvisiace články
- Knihy rizikového kapitálu
- Druhy alternatívnych investícií
- Plat rizikového kapitálu
- Vymáhať
Záver
Rastový kapitál je menej známa investícia v porovnaní s tradičným rizikovým kapitálom a kontrolovaným výkupom. Pre investora to však predstavuje nízkorizikové náklady na kapitál v porovnaní s tradičnými investíciami do súkromného kapitálu. Cieľové spoločnosti zase získajú výhodu atraktívneho zdroja financovania, ktorý im pomáha urýchliť rast výnosov a ziskovosti.
