Definícia horizontálnej integrácie
Horizontálna integrácia je typ fúzie, ktorá sa uskutočňuje medzi dvoma spoločnosťami pôsobiacimi v rovnakom priemysle. Tieto spoločnosti sú zvyčajne konkurenciou a zlúčením sa získavajú vyššiu trhovú silu a úspory z rozsahu. Medzi ďalšie motívy patrí väčšia zákaznícka základňa, vyššia cenová sila z dôvodu zvýšeného podielu na trhu a nižšie náklady na zamestnanosť, pretože vrcholový manažment zlúčeného subjektu je nižší ako obidva tieto subjekty spolu.
Príklady horizontálnej integrácie
Tu sa pozrieme na niektoré z nedávnych príkladov horizontálnych integrácií v reálnom živote, aby sme získali predstavu o tom, aké motivácie vedú k tomuto procesu a aké výhody z toho mali spoločnosti:
Príklad # 1 - Vodafone-Idea
Vodafone a Idea boli dvaja telekomunikační giganti v Indii. Obe spoločnosti mali nominálny trhový podiel s určitou cenovou silou nad zákazníkmi. Vstupom Reliance Jio však všetky telekomunikačné spoločnosti výrazne zasiahli. Spoločnosť Jio uviedla ponuky, ktoré boli pre zákazníkov príliš atraktívne, aby sa im vyhli, a postupne začala prechádzať z iných spoločností na spoločnosť Jio. Pozrime sa na niekoľko čísel:
Pomocou kombinovaných zdrojov bola zlúčená entita schopná obslúžiť väčšiu zákaznícku základňu s relatívne nižšími aktívami. Úspora nákladov na zariadenie, zamestnancov, prevádzky a ďalších vedúcich viedla k odhadovanej ročnej synergii pre zlúčený subjekt 2 miliardy dolárov.
Príklad č. 2 - Marriott-Starwood
Marriott a Starwood boli dva renomované hotelové reťazce po celom svete. V roku 2016 spoločnosť Marriot získala spoločnosť Starwood obchodom, v ktorom akcionári spoločnosti Starwood dostali 0,8 akcie zlúčeného subjektu oproti každej akcii spoločnosti Starwood, ktorú vlastnili (0,8-násobný akvizičný pomer).
Po fúzii má Marriott prístup k viac ako 6 000 nehnuteľnostiam v asi 125 krajinách. Najväčšou výzvou, ktorej táto dohoda čelila, bolo zlúčenie vernostných programov dvoch reťazcov z dôvodu rôznych výhod poskytovaných každým programom. Fúzia bola oficiálne dokončená vrátane konsolidácie rôznych vernostných programov do 1 v priebehu druhej polovice roku 2018.
Príklad č. 3 - Arcelor-Mittal
Arcelor-Mittal je najväčší svetový výrobca ocele, ktorý vznikol po tom, čo sa dva oceliarsky gigant Arcelor SA a Mittal Steel Company rozhodli spojiť. LN Mittal sa stala prezidentom nového subjektu a vlastní väčšinový podiel.
Spoločnosť Mittal začala ponuku na fúziu ponúkaním hotovosti akcionárom Arcelor. Správna rada spočiatku nesúhlasila so zlúčením a začala hľadať možnú fúziu v spoločnosti Severstal. Po podrobných rozhovoroch však spoločnosť Mittal zlepšila svoju ponuku a pri pohľade na vnímané synergie, ktoré nový subjekt ponúkne, vyplatila akcionárom Arceloru 40,37 eur za ich odkúpenie. Po fúzii výsledná firma vyrábala 10% z celkovej svetovej ocele.
Príklad č. 4 - Exxon-Mobil
Exxon a Mobil boli dvaja samostatní giganti v ropnom priemysle. Obe boli súčasťou spoločnosti Seven Sisters, ktorá dostala meno pre skupinu 7 spoločností pôsobiacich v ropnom a ropnom priemysle, ktoré v tomto priemysle dominovali v 40. a 70. rokoch. V roku 1998 obidve tieto spoločnosti oznámili, že sa zlúčia a vytvoria nový subjekt, ktorý sa bude volať Exxon-Mobil. Išlo o transakciu s akciami na celom sklade a doposiaľ ide o najväčšiu transakciu zaznamenanú v ropnom priemysle.
Akcionár spoločnosti Mobil dostal 1,32 akcií zlúčeného subjektu za každý z ich podielov v spoločnosti Mobil, pretože formálna transakcia spočívala v kúpe spoločnosti Exxon spoločnosťou Mobil na vytvorenie nového subjektu. To viedlo k tomu, že 30% spoločnosti ExxonMobil sa bude považovať za predchádzajúcich akcionárov spoločnosti Mobil a 70% za predchádzajúcich akcionárov spoločnosti Exxon.
Do 15 dní od oznámenia fúzie zaznamenala cena akcií spoločnosti Exxon 3,3% zisk, ktorý vyskočil zo 71,63 USD na 74 USD. Cena akcií spoločnosti Mobil vyskočila o 5,6% z 83,75 USD na 88,44 USD.
Fúzia prešla dôkladnou kontrolou zo strany FTC, aby sa skontrolovalo vytvorenie monopolu v ropnom priemysle. Fúzia bola schválená potom, ako spoločnosť po preskúmaní súhlasila s podmienkami stanovenými FTC.
Príklad č. 5 - JP Morgan Chase
Banka JP Morgan a Chase bola výsledkom fúzie medzi Chase Manhattan Bank a JP Morgan Company za transakciu s akciami v celkovej hodnote približne 31 miliárd dolárov. Chase Manhattan bola treťou najväčšou bankovou spoločnosťou v USA a ovládala majetok v hodnote zhruba 396 miliárd dolárov v porovnaní s 266 miliardami dolárov spoločnosti JP Morgan. Spolu by zlúčený subjekt mal celkové aktíva v hodnote viac ako 650 miliárd dolárov, čo by ich postavilo na druhú pozíciu až za Citigroup, ktorá mala aktíva 800 miliárd dolárov.
Dohoda bola transakciou s akciami na princípe „all-stock“. Spoločnosť Chase formálne získala spoločnosť JP Morgan a vymenila 3,7 akcií za každú z akcií spoločnosti JP Morgan.
Záver
Horizontálne integrácie sú v podnikových financiách bežnou praxou. Všetky spoločnosti sa snažia stať sa jednotkami na trhu a niekedy, keď sa záujmy 2 spoločností zosúladia, fúzia im pomôže dosiahnuť tieto záujmy. Vláda stále sleduje fúzie a má právomoc ukladať protimonopolné zákony, ktoré fúziu nepovoľujú, ak sa domnievajú, že by fúzia viedla k situáciám, ktoré sú v rozpore s verejným záujmom. Horizontálne fúzie sú najbežnejšie medzi spoločnosťami v zrelom štádiu ich cyklu, ktoré sa snažia zvýšiť podiel na trhu a efektívnosť.
