Výnos bezplatných peňažných tokov (vzorec, najlepší príklad) - Výpočet FCFY

Obsah

Čo je výnos bezplatných peňažných tokov (FCFY)

Čo je výnos bezplatných peňažných tokov (FCFY)

Výnos voľných peňažných tokov je finančný pomer, ktorý meria to, koľko peňažných tokov má spoločnosť v prípade jej likvidácie alebo iných záväzkov, a to porovnaním voľného peňažného toku na akciu s trhovou cenou za akciu a udáva úroveň, ktorú bude spoločnosť v oblasti hotovostných tokov dosahovať. zarobiť proti svojej trhovej hodnote akcie.

Čím vyšší je pomer, tým je investícia atraktívnejšia, pretože naznačuje, že investori platia menej za každú jednotku voľného peňažného toku.

Mnoho zainteresovaných strán považuje hotovostný tok za presnejšie meradlo výkonnosti spoločnosti v porovnaní so ziskom, pretože hotovostný tok predstavuje schopnosť firmy udržať si svoju činnosť. Voľný hotovostný tok navyše dáva spoločnosti flexibilitu pri zvyšovaní svojej vnútornej hodnoty, pretože zvyšky hotovosti je možné použiť na vyplácanie dividend a úrokov, znižovanie dlhu, akvizícií a budúcich investícií.

Výpočet výnosov voľných peňažných tokov (FCFY)

Výnos voľných hotovostných tokov možno vypočítať z akciových akcionárov aj z pevnej perspektívy. Pri výpočte hodnoty FCFY sa musíme ubezpečiť, že menovateľ a čitateľ sú v súlade s tým, že obidva z nich sú buď hodnotou vlastného imania, alebo pevnou hodnotou.

Formula # 1 (FCFE)

Z pohľadu držiteľov bežných akcií je výpočet výnosu výnosov z voľných hotovostných tokov nasledovný:

FCFY = voľný hotovostný tok na kapitál (FCFE) na akciu / trhová cena za akciu
Kde FCFE = Čistý príjem + Neopakujúce sa náklady - Neprevádzkové príjmy + Nepeňažné prevádzkové náklady - Reinvestovanie kapitálu

Nepeňažné prevádzkové náklady sa pripočítavajú späť, pretože ide o účtovné náklady, ale nie o peňažné výdavky. Ďalej sú vylúčené jednorazové alebo neprevádzkové výnosy / náklady, aby sa odvodili opakujúce sa peňažné toky z hlavných operácií. V záujme zachovania konzistencie výpočtov sa potreba reinvestovania kapitálu odčíta od hrubého peňažného toku, aby sa dosiahol voľný hotovostný tok, ktorý majú držitelia akcií k dispozícii.

Reinvestícia kapitálu = (kapitálové výdavky - odpisy) + zmena bezhotovostného prevádzkového kapitálu - (nová emisia dlhu - splácanie dlhu) - (nový emitovaný preferovaný titul - preferovaná dividenda)

Za čisté kapitálové výdavky sa považuje čistý hotovostný odliv z investícií do fixných aktív. Opäť platí, že keďže zvýšenie pracovného kapitálu odčerpáva hotovostné toky firmy, zatiaľ čo zníženie pracovného kapitálu uvoľňuje dostupné peňažné toky, máme obavy zo zmien peňažných tokov v dôsledku zmien pracovného kapitálu. V rozsahu, v akom firma financuje toto reinvestovanie kombináciou vlastného imania, dlhu a preferovaného vlastného imania, sa investície držiteľa dlhu a preferovaných akcionárov v rámci tejto celkovej reinvestície odčítajú, aby sa dospelo k čistej reinvestícii vlastného imania.

Formula 2 (FCFF)

Výpočet výnosov bezplatných peňažných tokov z pohľadu firmy (držitelia akcií, preferovaní akcionári a držitelia dlhov) je nasledovný:

FCFY = voľný hotovostný tok do firmy (FCFF) / hodnota podniku
Kde FCFF = FCFE + Úrokové náklady (1- daňová sadzba) + (Splátky istiny - Nový emitovaný dlh) + Preferovaná dividenda
A hodnota podniku = trhová kapitalizácia vlastného imania + trhová hodnota uprednostňovaného vlastného imania + debet - hotovosť

Tento výpočet z pohľadu firmy predstavuje voľný hotovostný tok ponechaný všetkým držiteľom pohľadávok proti uskutočnenej investícii. Tu je investícia znázornená hodnotou podniku, čo je trhová hodnota investícií všetkých investorov spoločnosti, zatiaľ čo trhová kapitalizácia časti vlastnenej akcionármi.

Pretože zvažujeme všetkých držiteľov pohľadávok, musíme do FCFE pridať všetky platby uskutočnené veriteľom a preferovaným akcionárom, ako sú úrokové náklady, splátky čistého dlhu a preferované dividendy.

Jednoduchší spôsob výpočtu FCFF je odpočítaním kapitálových výdavkov od prevádzkových peňažných tokov uvedených vo výkaze o peňažných tokoch.

FCFF = prevádzkový hotovostný tok - kapitálové výdavky

Príklad výnosu voľných peňažných tokov (FCFY)

V prípade Amazonu je pri zohľadnení majetku a vybavenia získaného na základe kapitálových a lízingových splátok po dvanástich mesiacoch FCFY negatívny napriek spoločnosti, ktorá vykazuje pozitívny hotovostný tok vo výške 1,2 miliardy USD a 3,4 miliardy USD pre FY17 a FY16 vo výkaze peňažných tokov.

Tabuľka 1: Výpočet FCFY pre Amazon

Zdroj: Výročná správa za rok 2017, Amazon

Porovnanie FCFY

Investori, ktorí považujú generovanie hotovosti spoločnosťou za lepšie vyjadrenie jej operácií, chcú analyzovať výkaz peňažných tokov. Pre nich je FCFY vhodnejším indikátorom oproti pomeru P / E alebo EV / EBITDA, pretože cash flow predstavuje lepšiu návratnosť. S príjmami a príjmami je možné manipulovať, ale firmy nemôžu manipulovať s hotovostnými tokmi. Napríklad zisk na akciu je možné povrchne zlepšiť prostredníctvom spätného odkúpenia akcií spoločností.

Čím vyššie je množstvo voľných hotovostných tokov, tým vyššia je flexibilita spoločnosti pri hľadaní príležitostí na rast v dobrých časoch a plynulom prekonávaní ťažkostí v zlých časoch. Spoločnosť so stabilným výnosom voľných hotovostných tokov môže zvážiť výplaty dividend, spätné odkúpenie akcií, možnosti anorganického a organického rastu a zníženie dlhu. Výnos peňažných tokov tak poskytuje lepšiu indikáciu dlhodobého ocenenia.

Tabuľka 2. Porovnanie medzi spoločnosťami - FCFY

Pohľad na tabuľku 2 ukazuje, že zatiaľ čo Alphabet zostáva najatraktívnejšou akciou na základe rozdielu medzi forwardovým pomerom P / E a súčasným P / E, Apple zostáva bezpečnejšou stávkou vzhľadom na vysoký výnos z voľného hotovostného toku. Dôležitejším opatrením by bola kontrola forwardového FCFY kvôli lepšiemu rozhodovaniu. Je však dôležitejšie porovnávať spoločnosti v rámci toho istého odvetvia pri relatívnom hodnotení.

Záver

Výnos voľných peňažných tokov (FCFY) je dôležitá finančná metrika, ktorá poskytuje živší obraz o finančnom zdraví firmy v porovnaní s čistým príjmom. Tento pomer je cenný, pretože súvisí s hodnotou získanou oproti uskutočnenej investícii. Spoločnosť s vysokým hotovostným tokom v porovnaní so svojimi aktívami môže byť na trhu predražená, čo vedie k nižšej hodnote FCFY a naopak.

FCFY pomáha pri analýze sily firmy. Negatívny výnos z voľných peňažných tokov alebo negatívny voľný hotovostný tok môžu naznačovať, že firma nie je vo svojich operáciách dostatočne likvidná a na pokračovanie svojej činnosti bude potrebovať externé financovanie. Nepretržitý pokles voľných peňažných tokov môže mať vplyv na budúci rast výnosov. Naproti tomu rastúci voľný hotovostný tok umožňuje spoločnostiam samofinancovanie bez toho, aby sa uchýlili k nákladnému externému financovaniu rastu, a teda k hodnote pre akcionárov. Samotnú FCFY však nemožno považovať za jedinú metriku na prijímanie investičných rozhodnutí. Firmy vo fáze vysokého rastu môžu mať slušné príjmy, ale ich definícia Capexu môže úplne spotrebovať ich hotovostné toky. Preto tieto firmy môžu hlásiť nižšie hodnoty FCFY napriek sľubným vyhliadkam na rast.

Video s výnosom z hotovostných tokov zadarmo

Odporúčaný článok

Tento článok bol sprievodcom po výplate bezplatných hotovostných tokov (FCFY). Diskutujeme o vzorci na výpočet výnosu voľných peňažných tokov spolu s príkladmi od spoločností Amazon, Alphabet, Apple a Microsoft. V týchto článkoch nižšie sa dozviete viac o oceneniach -