Čo je návratnosť investovaného kapitálu (ROIC)?
Návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) je jedným z pomerov ziskovosti, ktorý nám pomáha pochopiť, ako firma využíva svoj investovaný kapitál, tj. Kapitál a dlh, a na konci dňa vytvára zisk. Dôvod, prečo je tento pomer pre investorov taký dôležitý pred investíciou, je ten, že tento pomer im dáva predstavu o tom, do ktorej spoločnosti majú investovať. Pretože percento ziskov generovaných z investovaného kapitálu je priamym pomerom toho, ako dobre sa spoločnosti v spoločnosti darí z hľadiska transformácie jeho kapitálu na príjem.
Pri výpočte tohto pomeru si musíte uvedomiť, že bez ohľadu na to, či beriete hlavný príjem z podnikania (tj. Väčšinou „čistý príjem“ firmy) ako meraciu mriežku. Podnikanie môže generovať príjmy z iných zdrojov, ale ak to nie je z ich hlavných prevádzok, nemalo by sa to brať do úvahy.
ROIC spoločnosti Home Depot vykazuje stúpajúci trend a v súčasnosti predstavuje 25,89%. Čo to znamená pre spoločnosť a ako to ovplyvňuje rozhodovací proces investorov?
Vzorec ROIC
Vzorec ROIC = (čistý príjem - dividenda) / (dlh + kapitál)
Zoberme každú položku z rovnice a v krátkosti vysvetlíme, čo to je.
Ako podnikateľ alebo ako investor, ak chcete vypočítať tento pomer, je potrebné vziať do úvahy ako prvý čistý zisk. Tento čistý príjem by mal pochádzať z hlavných prevádzok podniku. To znamená, že „Zisky z transakcií v cudzej mene“ alebo Zisky z transakcií v inej mene nebudú zahrnuté do čistého príjmu.
Ak zistíte, že je príliš veľa príjmov z iných zdrojov, vypočítajte si čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT). NOPAT vo finančných výkazoch nenájdete, ale môžete ho vypočítať podľa tohto jednoduchého vzorca -
Prezrite si tiež Sprievodcu analýzou pomeru.
Vzorec NOPAT = Prevádzkový zisk pred zdanením * (1 - daň)
Ako by ste teraz zistili číslo prevádzkového príjmu? Ak chcete zistiť prevádzkový príjem, musíte sa pozrieť do výkazu ziskov a strát a zistiť prevádzkový zisk alebo prevádzkový príjem. Poďme to pochopiť na príklade ROIC -
| V amerických dolároch | |
| Hrubý príjem | 50,00 000 |
| (-) Priame náklady | (12,00 000) |
| Hrubá marža (A) | 38,00 000 |
| Nájomné | 700 000 |
| (+) Všeobecné a administratívne náklady | 650 000 |
| Celkové výdavky (B) | 13,50 000 |
| Prevádzkový zisk pred zdanením ((A) - (B)) | 24,50 000 |
- Pre výpočet NOPAT je potrebné odpočítať daňový pomer z prevádzkového príjmu.
- V prípade dividendy, ak ste počas roka vyplatili akúkoľvek dividendu, musíte si ju odpočítať z čistého príjmu.
- Dlh je to, čo si firma požičala od finančnej inštitúcie alebo bánk, a vlastný kapitál si firma získala od akcionárov.
Výklad
Z vysvetlenia ste možno pochopili, že návratnosť kapitálu nie je ľahká na výpočet. Ale bez ohľadu na všetky tieto zložitosti, ak môžete prísť s návratnosťou kapitálu, veľmi by to pomohlo pri rozhodovaní o tom, ako sa spoločnosti darí. Tu je dôvod, prečo -
- Zahŕňa väčšinu vecí, ktoré je potrebné zohľadniť pri výpočte pomeru. Beriete do úvahy čistý príjem alebo NOPAT a tiež to, koľko kapitálu podnik investoval. Na konci roka teda produkuje správne percento zo zisku.
- Tento pomer viac zdôrazňuje príjmy z prevádzky a nie vždy zahŕňa ďalšie príjmy. To znamená, že je to najčistejšia forma výpočtu na zistenie percenta zisku.
Príklad návratnosti investovaného kapitálu
| V amerických dolároch | |
| Čistý príjem | 300 000 |
| Vlastné imanie | 500 000 |
| Dlh | 10,00 000 |
| Vlastné imanie | 500 000 |
| Dlh | 10,00 000 |
| Investovaný kapitál | 15,00 000 |
| Čistý príjem | 300 000 |
| (-) Dividenda | - |
| Investovaný kapitál | 15,00 000 |
| Návratnosť kapitálu | 20% |
Ak zistíte ROIC spoločnosti za posledných pár rokov viac ako 20%, môžete uvažovať o investovaní do spoločnosti, ale pri výpočte tohto pomeru nezabudnite vziať do úvahy každú číslicu a detail.
Výpočet ROIC pre Infosys
Pozrime sa na výkaz ziskov a strát a súvahu spoločnosti Infosys za koniec roka 2014 a 2015 a potom vypočítame pomer ROIC pre oba roky.
Poďme sa najskôr pozrieť na súvahu.
Súvaha k 31. st marci 2014 a 2015 -
zdroj: Výročná správa spoločnosti Infosys
Vyhlásenie za účelom dosiahnutia zisku a straty za rok končiaci 31. st 03. 2014 a 2015 -
zdroj: Výročná správa spoločnosti Infosys
Poďme si teraz vypočítať návratnosť investovaného kapitálu.
| In Rupees Crores | 31 st marec 2015 | 31 st marec 2014 |
| Zisk za rok (A) | 12164 | 10194 |
| Investovaný kapitál (B) | 48068 | 42092 |
| Návratnosť kapitálu | 0,25 | 0,24 |
| Návratnosť kapitálu (v percentách) | 25% | 24% |
- Pretože ostatné príjmy sú zanedbateľné, pri výpočte zisku roka sme zohľadnili celý príjem. A tiež nie je uvedená žiadna dividenda, takže sme sumu neodpočítali zo zisku.
- Pretože Infosys je spoločnosť úplne bez dlhov, za kapitál sa považujú iba prostriedky akcionárov.
Ak by sme mali interpretovať pomer návratnosti investovaného kapitálu pre oba roky, dalo by sa ľahko povedať, že Infosys je spoločnosť, ktorá je úspešná pri vytváraní veľkej návratnosti kapitálu po oba roky. Z pohľadu investorov sa teda Infosys môže javiť ako dobré miesto na investovanie ich peňazí.
Prečo sa návratnosť investovaného kapitálu spoločnosti Home Depot zvyšuje?
Home Depot je maloobchodný dodávateľ nástrojov pre vylepšenie domácnosti, stavebných výrobkov a služieb. Pôsobí v USA, Kanade a Mexiku.
Keď sa pozrieme na pomer spoločnosti Home Depot, vidíme, že návratnosť kapitálu spoločnosti Home Depot od roku 2010 prudko stúpala a v súčasnosti je na úrovni 25,89%.
Aké sú dôvody takéhoto zvýšenia?
zdroj: ycharts
Poďme to prešetriť a zistiť dôvody.
Pomer návratnosti investovaného kapitálu sa môže zvýšiť buď z dôvodu zvýšenia 1) Čistého príjmu 2) zníženia vlastného imania 3) Zníženia dlhu
# 1 - HODNOTENIE Čistého príjmu domáceho depa
Home Depot zvýšil svoj čistý príjem z 2,26 miliárd dolárov na 7,00 miliárd dolárov, čo je nárast o približne 210% za 6 rokov. To výrazne zvýšilo čitateľ a je jedným z najdôležitejších prispievateľov k zvýšeniu pomeru ROIC
zdroj: ycharts
# 2 - HODNOTENIE VLASTNÉHO MAJETKU DOMÁCEHO DEPOTA
Upozorňujeme, že vlastné imanie spoločnosti Home Depot sa za posledné 4 roky znížilo o 65%. Klesajúce vlastné imanie prispelo k zníženiu menovateľa pomeru ROIC. Týmto berieme na vedomie, že zníženie vlastného imania tiež významne prispelo k zvýšeniu pomeru Home Depot
zdroj: ycharts
Ak sa pozrieme do sekcie vlastného imania spoločnosti Home Depot, nájdeme možné dôvody takéhoto poklesu.
- Akumulovaná iná komplexná strata spôsobila v rokoch 2015 a 2016 zníženie vlastného imania.
- Zrýchlené spätné výkupy boli druhým a najdôležitejším dôvodom poklesu vlastného imania v rokoch 2015 a 2016.
# 3 - Hodnotenie dlhu spoločnosti Home Depot
Pozrime sa teraz na dlh spoločnosti Home Depot. Poznamenávame, že dlh spoločnosti Home Depot sa zvýšil z 9,682 miliárd v roku 2010 na 21,32 miliárd dolárov v roku 2016. Tento 120% nárast dlhu viedol k zníženiu pomeru ROIC.
zdroj: ycharts
Zhrnutie -
Poznamenávame, že miera návratnosti investovaného kapitálu spoločnosti Home Depot sa zvýšila z 12,96% v roku 2010 na 25,89% v roku 2016 z nasledujúcich dôvodov -
- Čistý príjem sa v období rokov 2010 - 2016 zvýšil o 210% (hlavný prispievateľ do čitateľa)
- Vlastné imanie sa v rovnakom období znížilo o 65%. (hlavný prispievateľ do menovateľa)
- Celkové zvýšenie pomeru ROIC z dôvodu vyššie uvedených dvoch faktorov (1 a 2) bolo vyvážené 120% nárastom dlhu v rovnakom období.
Priemyselné ROIC pomery
Aký je správny štandard pre skvelý pomer? Odpoveď je, že záleží!
Závisí to od druhu odvetvia, v ktorom pôsobí. Nemôžeme porovnávať pomer Amazonu s pomerom Home Depot, pretože fungujú v úplne inom sektore.
Ďalej uvádzame dokumentáciu pomeru návratnosti investovaného kapitálu v danom odbore, ktorý vám pomôže získať základné údaje o tom, čo sa javí ako dobrý pomer ROIC.
Tu si treba uvedomiť dva dôležité body -
- Sektory náročné na kapitál, ako sú telekomunikácie, automobilový priemysel, ropa a plyn, verejné služby, obchodné domy, majú tendenciu vytvárať nízke ROIC.
- Spoločnosti zaoberajúce sa farmaceutickými, internetovými a softvérovými aplikáciami majú tendenciu vytvárať vyššiu mieru návratnosti investovaného kapitálu
Pozrime sa na niektoré z najlepších spoločností v niektorých dôležitých odvetviach. Upozorňujeme, že zdrojom odvetvovej návratnosti investovaného kapitálu sú ycharts.
Príklad odvetvových obchodov
| S. č | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Market Cap |
| 1 | Macy | 8,7% | 9 958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8 698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7 689,5 |
| 4 | Kohl | 7,9% | 7 295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4 900,7 |
| 6 | JC Penney Co. | -7,7% | 2 164,3 |
| 7 | Dillardov | 9,9% | 1 929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Sears Hometown and Outlet | -5,6% | 86,3 |
| 10 | Obchody Bon-Ton | -6,2% | 24.4 |
- Toto si všimneme na príklade internetového a obsahového priemyslu. Poznamenávame, že Nordstorm má ROIC pomer 13%; na druhej strane, Macy's má pomer 8,7%
- Mnoho spoločností ako Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co vykazuje negatívny pomer návratnosti investovaného kapitálu.
Príklad internetového a obsahového priemyslu
| Symbol | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Tržná kapitalizácia (milióny dolárov) |
| 1 | Abeceda | 15% | 580 074 |
| 2 | 20% | 387,402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63 939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43 374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41 933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34 287 |
| 7 | -8% | 11 303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8 546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7 392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5 996 |
- Internetové a obsahové spoločnosti spravidla nie sú kapitálovo náročné ako spoločnosti poskytujúce verejné služby alebo energetické spoločnosti. Preto vidíme, že miera návratnosti investovaného kapitálu v tomto priemysle je vyššia.
- Abeceda, Facebook a Baidu majú pomer 15%, 20% a 35%.
- Yahoo, JD.Com a Twitter však majú negatívnu návratnosť investovaného kapitálu.
Príklad telekomunikačného priemyslu
Nižšie nájdete zoznam najlepších telekomunikačných spoločností v USA spolu s výpočtom ROIC a trhovou kapitalizáciou.
| S. č | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | AT&T | 5% | 249 632 |
| 2 | China Mobile | 12% | 235,018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197 921 |
| 4 | NTT DOKOMO | 9% | 88 688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87 401 |
| 6 | Skupina Vodafone | -4% | 66 370 |
| 7 | T-Mobile USA | 2% | 50 183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47 861 |
| 9 | Americká veža | 3% | 45 789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42,387 |
V príklade ROIC telekomunikačného priemyslu si všimneme toto.
- Poznamenávame, že telekomunikačný sektor je kapitálovo náročný sektor a jeho miera návratnosti investovaného kapitálu je na spodnej strane.
- AT&T, China Mobile a Verizon majú pomer 5%, 12% a 10%.
- Skupina Vodafone má naopak záporný pomer -4%
Príklad odvetvia ropného a plynárenského priemyslu a priemyslu
| S. č | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61 580 |
| 2 | Zdroje EOG | -21% | 57 848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55 617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51 499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38,084 |
| 6 | Priekopník prírodných zdrojov | -4% | 33,442 |
| 7 | Kanadský prírodný | -1% | 33,068 |
| 8 | Devon Energy | -47% | 23 698 |
| 9 | Apache | -88% | 21 696 |
| 10 | Zdroje Concho | 1% | 20 776 |
- Poznamenávame, že ropný a plynárenský sektor je vysoko kapitálovo náročné odvetvie a má nižší pomer ROIC.
- Spomalenie v ropnom a plynárenskom sektore od roku 2013 viedlo vo väčšine prípadov k poklesu ziskovosti a strát.
- Z týchto top ropných a plynárenských spoločností má 8 spoločností záporný pomer.
- Iba dve spoločnosti, konkrétne CNOOC a Concho resources, majú kladný pomer 4%, respektíve 1%.
Príklad automobilového priemyslu
| S. č | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170,527 |
| 2 | Honda Motor Co. | 2% | 57 907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53,208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49 917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45 201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25 413 |
| 7 | Automobily Fiat Chrysler | 1% | 18 576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16,239 |
- Automobilový sektor je opäť vysoko kapitálovo náročný a poznamenávame, že väčšina spoločností vykazuje nižší pomer ROIC.
- Pomery spoločností Toyota Motors, Honda Motor a General Motors sú 6%, 2% a 8%.
- Tesla má naopak záporný pomer -25%
Príklad odvetvia verejnoprospešných služieb
| S. č | názov | Pomer návratnosti investovaného kapitálu (ročný) | Market Cap (milióny dolárov) |
| 1 | Národná sieť | 6,8% | 47 002 |
| 2 | Zdroje nadvlády | 4,7% | 46 210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46 034 |
| 4 | Zdroje nadvlády | 4,7% | 31,413 |
| 5 | Energia Sempra | 5,0% | 26 296 |
| 6 | Podnik verejnej služby | 7,6% | 22 138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13,012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12 890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10 522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7 699 |
- Ako už bolo uvedené vyššie, Utility sú tiež kapitálovo náročným odvetvím a majú nižší pomer ROIC.
- Pomery spoločností National Grid, Dominion Resources a Exelon sú 6,8%, 4,7% a 1,9%.
- Entergy má naopak záporný pomer -0,7%
Obmedzenia
- Pomer ROIC je veľmi zložité vypočítať. Investori, keď potrebujú vypočítať pomer návratnosti investovaného kapitálu, môžu k nim pristupovať z iného uhla. Môžu vypočítať investovaný kapitál odpočítaním záväzkov neúročených prúdom (NIBCLS) od celkových aktív alebo len pri zohľadnení krátkodobého dlhu, dlhodobého dlhu a vlastného imania. A na výpočet čistého príjmu existuje veľa prístupov, ktoré môžu zvoliť. Jediná vec, ktorú si treba pamätať, je, že hlavným zameraním čistého príjmu je príjem z prevádzkovania podniku, nie iný príjem.
- Tento pomer nie je vhodný pre ľudí bez finančného zázemia. Často by nepochopili zložitosť tohto pomeru, kým by nemali základné znalosti z finančníctva.
Video o návratnosti investovaného kapitálu (ROIC)
Ďalšie články, ktoré by sa vám mohli páčiť
- Formula ROTA
- Formula NOPAT
- Ukazovateľ obratu vlastného imania
- Kapitálový pomer
V konečnom dôsledku
Po podrobnom prediskutovaní všetkého dospejeme k záveru, že ROIC je skvelý pomer na výpočet, ak chcete vedieť, ako sa spoločnosti darí v skutočnom zmysle. Ak bude možné v priebehu rokov sledovať pomer návratnosti investovaného kapitálu, určite by to poskytlo jasný obraz o tom, ako sa spoločnosti darí. Ak teda ako investor chcete investovať svoje peniaze do firmy, najskôr vypočítajte návratnosť investovaného kapitálu a potom sa rozhodnite, či je to pre vás dobrá stávka alebo nie.
