Definícia sériového dlhopisu
Sériové dlhopisy, na rozdiel od bulletinových alebo termínovaných dlhopisov, ktoré splácajú celú istinu v čase splatnosti, splácajú ju v splátkach v pravidelných intervaloch, tj. Celá emisia pozostáva z viacerých cenných papierov alebo CUSIP s rôznou splatnosťou a každý z týchto CUSIP alebo viacerých CUSIP počet splatných v iný čas podľa splátkového kalendára uvedeného v odsadení dlhopisu.
Spravidla ich vydávajú strediská, vlády alebo samosprávy na financovanie veľkých projektov verejných prác, ako sú diaľnice, spoplatnené cesty, estakády, školy atď. Tieto projekty si v počiatočnej fáze vyžadujú obrovské investície a potom, ako tieto projekty začnú prinášať príjmy, Očakáva sa konzistentný a pravidelný tok peňažných tokov. Tieto výnosy sa používajú na splácanie dlhu. Preto sú niekedy známe aj ako výnosové dlhopisy.
V porovnaní s amortizačnými dlhopismi, ktoré pozostávajú z dlhopisu s jednou splatnosťou, sa emisia sériových dlhopisov skladá z dlhopisov s viacnásobnou splatnosťou. Pri umorovaní dlhopisov pozostáva časť každej platby z istiny a zvyšná časť z úrokov, zatiaľ čo u sériových dlhopisov sa istina spláca v konkrétnych termínoch.
Príklad sériovej väzby
Nasledujú príklady sériových väzieb.
Príklad č
Dajme tomu, že sa vydáva emitent sériová dlhopisy v hodnote $ 10 miliónov na 1. st januára 2010 na 10% ročný úrok z decembra 31 st každý rok. Emitent tiež špecifikuje nasledujúci splátkový kalendár:
| Dátum | Suma splátky | Rovnováha | Ročné úrokové náklady @ 10% |
| 31. decembra 2014 | 0 | 10 miliónov dolárov | 1 milión dolárov |
| 31. decembra 2015 | 2 milióny dolárov | 8 miliónov dolárov | 1 milión dolárov |
| 31. decembra 2016 | 2 milióny dolárov | 6 miliónov dolárov | 0,8 milióna dolárov |
| 31. decembra 2017 | 2 milióny dolárov | 4 milióny dolárov | 0,6 milióna dolárov |
| 31. decembra 2018 | 2 milióny dolárov | 2 milióny dolárov | 0,4 milióna dolárov |
| 31. decembra 2019 | 2 milióny dolárov | - | 0,2 milióna dolárov |
Z tabuľky vyššie možno odvodiť nasledujúce závery:
- Do 31. decembra 2014 je celých 10 miliónov dolárov splatných z dôvodu ročného úroku 1 milióna dolárov
- Do 31. decembra 2015 je celkových 10 miliónov dolárov z dôvodu ročného úroku 1 milión dolárov. V tento deň sú však vyplatené 2 milióny dolárov, takže zostatok 8 miliónov dolárov zostáva na ďalšie roky
- Každý nasledujúci 31. december sú vyplatené 2 milióny dolárov, čo znižuje zostatok o 2 milióny dolárov na ďalšie roky, a tým zodpovedajúcim spôsobom znižuje úrokové náklady.
Príklad č. 2 - Kraj Ulster
Ako už bolo spomenuté vyššie, samosprávy sú jedným z emitentov sériových dlhopisov a riadi ich Rada pre kontrolu obecných cenných papierov (MSRB) v USA. Majú elektronickú databázu nimi vydaných dlhopisov, ktorá obsahuje všetky informácie aj o ich sériových emisiách dlhopisov. Táto databáza sa nazýva Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Sériové emisie dlhopisov sú dostupné na tejto webovej stránke: emma.msrb.org.
Táto webová stránka obsahuje aj podrobné oficiálne vyhlásenia emitentov o niekoľkých takýchto emisiách, ktoré poskytujú informácie, ako napríklad splátkový kalendár, zdaniteľnosť emisie, súčasná finančná situácia emitenta, spoločností alebo inštitúcií, ktoré sú zodpovedné za splatenie emisií, atď. Je tu jeden taký problém:
County of Ulster, New York Bonds Public Improvement (Serial)
- V tejto otázke, generálny povinnosť sériových dlhopisy v hodnote $ 5.280.000 boli vydané podľa ich oficiálnom vyhlásení z 1. augusta st , 2019, pre zlepšenie verejného nehnuteľností.
- Termíny splatnosti budú splatné 15. novembra 2019 - 2027 a nebudú predmetom spätného odkúpenia pred splatnosťou, tzn. Pred dátumom splatnosti, pričom hlavný harmonogram splácania je nasledovný:
| Rok | Suma splátky |
| 2019 | 560 000 dolárov |
| 2020 | 720 000 dolárov |
| 2021 | 750 000 dolárov |
| 2022 | 790 000 dolárov |
| 2023 | 705 000 dolárov |
| 2024 | 750 000 dolárov |
| 2025 | 480 000 dolárov |
| 2026 | 225 000 dolárov |
| 2027 | 270 000 dolárov |
| Celkom | 5 280 000 dolárov |
Zdroj: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: oficiálne vyhlásenie zo dňa 1. augusta 2019
- Cenné papiere v rámci tejto emisie majú nominálnu hodnotu po 5 000 USD.
- Nákup sa uskutoční iba v zaknihovanom systéme, tj nedôjde k fyzickému prevodu dlhopisu, uskutočnia sa iba prevody v knihách depozitnej dôveryhodnej spoločnosti (DTC) a priamych / nepriamych účastníkov.
- Kraj bude generovať príjmy vyberaním daní z nehnuteľností v súlade s postupmi, obmedzeniami a vzorcom stanoveným v „zákone o obmedzení daňových poplatkov“.
- Takto generovaný príjem sa prevádza v ďalšom reťazci prostredníctvom DTC na platbu úrokov a istiny.
- Nasleduje tok cenných papierov a peňažné toky
- Kraj šíri informácie o tom, že dlhopisy sa vydávajú, a to sa prostredníctvom reťazca DTC sprostredkuje držiteľom dlhopisov, ktorí zasa informujú priamych / nepriamych účastníkov.
- Potenciálni držitelia dlhopisov sa obrátia na svojho najbližšieho účastníka a prejavia záujem o kúpu a vklad finančných prostriedkov pre tých istých.
- Účastníci sprostredkujú slovo hore reťazcom.
- Kraj je zodpovedný za dodanie cenných papierov v reťazci.
- Rovnaký reťazec sa uplatňuje pri splácaní úrokov a istiny.
- Tento tok sa udržiava, aby sa dosiahol hlbší prienik cenných papierov.
Výhody sériových dlhopisov
- Znižuje riziko zlyhania : Pretože istina sa spláca v splátkach v pravidelných intervaloch, nie celá suma je splatná v jeden jediný deň, a preto znižuje prípady zlyhania pri každom takom splácaní znížením dopadu nepredvídaných budúcich udalostí, ktoré by mohli viesť k nedostupnosť vysokej sumy v jeden deň splatnosti.
- Priláka viac investorov: Investori s rôznymi časovými horizontmi môžu investovať do týchto dlhopisov v závislosti od svojich investičných potrieb. Preto sú tieto dlhopisy lukratívne pre širšiu skupinu investorov. Ďalej sa líšia aj úrokové sadzby. Dlhopisy s kratšou splatnosťou majú nižšie úrokové sadzby, zatiaľ čo dlhšie obligácie majú vyššie úrokové sadzby, aby kompenzovali investora za vyššie riziko.
- Znížené náklady na dlh : Emitenti ich uprednostňujú, pretože znižujú úrokový záväzok s každým dňom splácania istiny. To vedie k nižším váženým priemerným úrokovým nákladom v porovnaní s guľkovými obligáciami.
Nevýhody sériových dlhopisov
- Riziko reinvestície: Aj keď tieto znižujú riziko zlyhania investorov, vytvárajú riziko reinvestície, ak prostredie úrokových sadzieb klesá. Možno bude potrebné, aby investori využili derivátové zmluvy, ako sú dohody o forwardových úrokových sadzbách, alebo swapy alebo opcie na zabezpečenie proti fluktuácii úrokových sadzieb, čo predstavuje dodatočné náklady alebo môže niesť riziko reinvestície.
- Nevhodné pre niektoré projekty: Mali by sa vydávať iba pre projekty, ktoré generujú konzistentný a pravidelný prísun peňazí na splátky hlavných splátok. Ak tieto projekty čelia určitému neúspechu, vedú k hromadeniu záväzkov veľmi skoro v projekte.
Záver
Stručne povedané, pozoruhodnou vlastnosťou sériových dlhopisov je splátkový kalendár, ktorý je vhodný pre investorov s rôznym časovým horizontom. Tieto dlhopisy vydáva hlavne vláda na financovanie projektov, ktoré v budúcnosti zabezpečia pravidelný príjem, ktorý sa používa na splácanie dlhu emisie. Môžu existovať aj firemné problémy, ale to nie je veľmi bežné.
Predstavujú pre investorov kompromis medzi rizikom zlyhania a reinvestičným rizikom, zatiaľ čo kompromis pre emitentov je v zmysle nižšej úrokovej sadzby a skoršieho splácania istiny.
