Čo je to vylepšenie kreditu?
Credit Enhancement je stratégia prijímaná spoločnosťami, v rámci ktorej prijímajú rôzne interné a externé opatrenia na zlepšenie svojej úverovej dôveryhodnosti, pričom hlavným cieľom je získať lepšie podmienky na splácanie dlhu a tiež znížiť riziko investorov konkrétnych štruktúrovaných produktov na finančnom trhu.
Organizácie alebo emitenti sa prevažne angažujú v stratégiách zlepšovania úverov s cieľom znížiť úrok, ktorý je potrebné zaplatiť za konkrétne zabezpečenie, pretože vysoká bonita znamená dobrý úverový rating, čo v konečnom dôsledku znamená, že investícia uskutočnená investorom bude mať výhody tak, ako bolo sľúbené, keď sa vydáva na trhu. Naopak, keď je úverová dôveryhodnosť nízka, bude úverový rating slabý, čo znemožňuje investorom investovať, pretože by mohol nakoniec o svoju investíciu prísť.
Druhy zvýšenia kreditu
Zlepšenie kreditu môže byť buď interné alebo externé, v závislosti od použitej stratégie. Činnosti vykonávané interne v organizácii, ktorá zvyšuje úverovú scénu, sa označujú ako vnútorné vylepšenia, zatiaľ čo akákoľvek externá podpora prijatá na zlepšenie úverovej dôveryhodnosti sa dá označiť ako externé vylepšenie.
# 1 - Interné vylepšenie
Prekolateralizácia
Najbežnejšie používanou technikou vylepšenia kreditu je nadmerné zabezpečenie. Ako naznačuje názov, hodnota kolaterálu je vyššia ako samotná záruka. Keďže podkladový kolaterál má oveľa vyššiu hodnotu, môže si byť istý v prípade zlyhania investora.
Prebytok nátierky
Prebytok rozpätia sa vzťahuje na úrok, ktorý je nadmerný po pokrytí všetkých výdavkov na cenný papier krytý aktívami. Súvisí to s nadmernou kolateralizáciou. Je to rozdiel v úrokovej sadzbe získanej z podkladového kolaterálu a úrokoch zaplatených z emitovaného cenného papiera. Prebytočné rozšírenie umožňuje organizáciám dýchať v časoch, keď je v stratovej fáze.
Seniorské a podriadené tranže
Vyššia alebo podriadená štruktúra zlepšuje vnútornú dôveryhodnosť organizácie. Peňažné toky sú segregované a uprednostňované ako prioritné alebo podriadené na základe ich seniority. Najvyššia tranža by znamenala, že má najvyššiu prioritu v hotovostnom toku a podriadení by boli nižší. Štruktúra tranže vyššieho stupňa a podriadenosti slúži ako ochranná vrstva pre vyššie tranže. Vyššie tranže majú lepšie hodnotenie ako táto neposlušnosť.
# 2 - Externé vylepšenie
Účet zabezpečujúci hotovosť
Účet hotovostnej kolaterálu je účet, ktorý emitent používa v prípade schodku výnosov. Organizácia si môže požičať určité množstvo peňazí od komerčnej banky na nákup komerčných papierových nástrojov (CP) najvyššej kreditnej kvality. Účet Cash Collateral zaisťuje úverové vylepšenie, pretože v čase problémov so zabezpečením krytým aktívami môže organizácia predať komerčný papier a splatiť sumu, ktorá je požičaná od investorov.
Akreditív
V prípade schodku sa banke alebo akejkoľvek inej finančnej inštitúcii platí poplatok, ktorý má emitentovi kompenzovať zlyhanie platieb. Cenné papiere obohatené o akreditív majú šancu na zníženie ratingu a v dôsledku toho sa emitent spolieha viac na účet hotovostného kolaterálu, keď je na vylepšenie kreditu potrebná externá podpora.
Ručiteľské obligácie
Cenné papiere kryté aktívami, ktoré sú kryté záručnými dlhopismi, majú rovnaké hodnotenie ako emitent záručných dlhopisov. Vylepšenie kreditu funguje pre zabezpečenie kryté aktívami s podporou záručných dlhopisov, pretože ak zabezpečenie kryté aktívami nefunguje podľa očakávaní, potom môžu byť záručné dlhopisy použité na úhradu splátok, ktoré zlyhali.
Zabalené cenné papiere
Poistenie alebo záruka tretej strany v súvislosti s platením úrokov a istiny sa nazýva zabalené zabezpečenie. Treťou stranou môže byť materská spoločnosť emitenta cenného papiera alebo banka alebo poisťovňa. Záruku obvykle poskytuje spoločnosť s ratingom AAA alebo banka.
Príklad zvýšenia kreditu
ABC Inc. zvyšuje kapitál vydaním dlhopisu. Môže sa zapojiť do zlepšovania úverov s cieľom znížiť úrokovú mieru, ktorú musí platiť za dlhopis investorom. ABC Inc. by vyžadovala získanie bankovej záruky na časť istiny. Vďaka tomu je dlhopis „Bankou zaručený“. V takom prípade sa môže investor spoľahnúť na záruku banky, že získa svoju investíciu späť v prípade, že spoločnosť ABC Inc. dôjde počas splácania dlhopisu k zlyhaniu. Predpokladajme, že rating dlhopisu v čase emisie bol BBB, banková záruka by pomohla zvýšiť úverový rating dlhopisu na AA.
Zlepšenie úverového ratingu vytvára pre spoločnosť ABC Inc. priestor na zníženie úrokovej sadzby a tiež zaisťuje, že investori dostanú úroky a istinu zo záruky banky.
Výhody
- Umožňuje organizáciám požičiavať si za nižšiu úrokovú sadzbu.
- Zvyšuje dôveryhodnosť organizácie.
- Nabáda organizácie, aby pracovali na zlepšovaní svojej dôveryhodnosti.
Nevýhody
- Organizácia by namiesto zamerania na svoje hlavné podnikanie mohla nakoniec vyskúšať rôzne spôsoby, ako zvýšiť svoju dôveryhodnosť.
- Cenné papiere s vyšším úverovým ratingom budú investormi najviac zvýhodňovaní a do cenných papierov s nízkym úverovým ratingom sa nebude investovať.
- Vytvára nejasnosť medzi investormi, pretože zvýšenie kreditu môže zobrazovať falošný obraz o emitentovi, ktorý v skutočnosti nevykonáva dobre svoje kľúčové obchodné činnosti.
Záver
- Je to stratégia prijatá organizáciami na zlepšenie ich dôveryhodnosti.
- Existujú dve primárne techniky zvyšovania kreditu - interná a externá.
- Cieľom Credit Enhancement je vytvoriť situáciu prospešnú pre dlžníka (organizácia) aj pre veriteľa (investor).
- Zaisťuje bezpečnosť investície uskutočnenej investorom.
