Čo je LBO?
LBO je skratka pre Leverage buyout, čo znamená, že druhá spoločnosť sa získava požičiavaním veľkého množstva peňazí na pokrytie akvizičných nákladov a účelom týchto výkupov je predovšetkým uskutočňovať väčšie akvizície bez blokovania obrovského kapitálu a poskytovania aktív nadobúdajúcich a získaná spoločnosť na zabezpečenie úverov.
V zásade ide o získanie spoločnosti s malým objemom vlastného imania (povedzme 5 - 10% celkových nákladov) a použitie dlhu na financovanie zvyšných (90 - 95%). To znamená, že akvizícia sa uskutočňuje predovšetkým pomocou vypožičaných peňazí, a s touto vysokou pákou kupujúci (súkromné kapitálové spoločnosti) dúfa, že získa vyššiu návratnosť svojich investícií.
Účelom spätného odkúpenia je umožniť spoločnostiam uskutočniť veľké akvizície bez toho, aby sa museli zaviazať veľkým kapitálom.
Ako funguje LBO?
V tejto časti toho, čo je LBO, sa pokúsime porozumieť tomu, ako LBO funguje, na jednoduchom príklade, aby bolo potom jasné financovanie LBO.
Povedzme, že máte firmu. Je to vynikajúci obchod a odteraz neexistuje žiadny dlh, ktorý generuje príjem pred zdanením 1,5 milióna dolárov ročne. A váš čistý príjem je 1 milión dolárov za predpokladu, že platíte tretinu toho, čo zarobíte vláde.
- Teraz vás pán B kontaktuje a chváli váš podnik a želá si kúpiť spoločnosť za 10 miliónov dolárov. Pre vás je to veľa, pretože ste zarábali 1 milión dolárov ročne a 10 miliónov dolárov pre vás vyzerá dosť atraktívne. Takže súhlasíte s odkúpením.
- Pán B si na druhej strane skontroluje svoje prostriedky a zistí, že sám môže investovať iba milión dolárov a zvyšok musí zariadiť odinakiaľ.
- Požiada teda banku, aby mu požičala zvyšok sumy. Banka nesúhlasí s požičiavaním peňazí v domnení, že by to bol riskantný obchod. Potom pán B vyjde von a vidí, že vaša spoločnosť má veľké aktíva. Ukáže teda aktíva spoločnosti, tieto aktíva použije ako zábezpeku a presvedčí jednu z bánk, aby im ročne požičala peniaze s 10% úrokovou sadzbou.
- Takže pán B investuje 1 milión dolárov zo svojich vlastných prostriedkov, požičia si od banky 9 miliónov dolárov a vyplatí vám 10 miliónov dolárov a kúpi podnik. Obchod teraz nespočíva iba v oblasti vlastného imania. Majetok predstavuje 1 milión dolárov a dlh 9 miliónov dolárov. Toto by sa dalo nazvať odkúpenie pomocou pákového efektu, pretože dlh je v celej tejto transakcii výrazne využívaný.
Teraz skontrolujeme, či je táto dohoda pre pána B zisková alebo nie. Ak po zakúpení podniku predpokladáme, že firma stále generuje príjmy pred zdanením 1,5 milióna dolárov, bude výpočet prebiehať nasledovne.
- Aj keď firma vygeneruje príjem pred zdanením 1,5 milióna dolárov, čistý príjem nebude po zaplatení daní vo výške 0,5 milióna dolárov činiť 1 milión dolárov. Teraz musí pán B zaplatiť úrok z požičaných prostriedkov. Požičal si 9 miliónov dolárov so sadzbou 10% ročne.
- To znamená, že musí zaplatiť 900 000 dolárov ako úrok. To znamená, že spoločnosť má príjem pred zdanením (1,5 milióna - 900 000 dolárov) = 600 000 dolárov. Zaplatí rovnakú sadzbu dane, ako je úrok odpočítateľný od dane.
- Dostane čistý príjem 400 000 dolárov za predpokladu, že tretinu časti príjmu pred zdanením zaplatí ako dane.
- Teraz je týchto 400 000 dolárov celkom dobrý príjem, ak porovnáme to, čo vložil pán B. Vložil 1 milión dolárov zo svojich vlastných peňazí. To znamená, že ak čistý príjem zostane podobný aj ďalšie 3 roky, vráti späť svoje investované peniaze a ďalšie.
V tomto príklade využil pán B. pomoc banky. Pri veľkých transakciách sa spoločnosť zvyčajne zameriava na konkurenčnú spoločnosť a využíva pomoc spoločnosti s ručením obmedzeným. Potom spoločnosť private equity zhasne, vloží časť svojich vlastných peňazí a vezme si pôžičku od iných finančných inštitúcií.
Zhrnutie LBO
Táto časť toho, čo je LBO, sumarizuje väčšinu dôležitých vlastností LBO.
| Parametre | Rozsah |
| Vráti sa | Medzi 20% - 30% všeobecne |
| Ukončite časový horizont | 3-5 rokov |
| Štruktúra kapitálu | Zmes dlhu (vysoká) a vlastného imania (nízka) |
| Platba dlhu | Bankový dlh sa zvyčajne spláca za 6 až 8 rokov. Dlh s vyšším výnosom je splatený za 10 - 12 rokov. |
| EXIT Násobky | EBITDA, PE, EV / EBITDA |
| Potenciálne východy | Predaj, IPO, rekapitalizácia |
