Čo je to opatrenie M2?
Meradlo M2 je rozšírenou a užitočnejšou verziou Sharpeovho pomeru, ktorá nám poskytuje rizikovo upravený výnos portfólia vynásobením Sharpeho pomeru so štandardnou odchýlkou ktoréhokoľvek referenčného trhového indexu a k nemu potom pridáme bezrizikový výnos.
Vzorec a kroky na výpočet miery M2
Pri výpočte M 2 sa najskôr vypočíta Sharpeho pomer (ročný). Vypočítaný Sharpeho pomer sa potom použije na odvodenie M na druhú vynásobením Sharpeho pomeru štandardnou odchýlkou referenčnej hodnoty. Tu si referenčnú hodnotu vyberie osoba, ktorá počíta mieru M2.
Príkladom štandardného benchmarku môže byť index MSCI World, index S & P500 alebo akýkoľvek iný široký index. Po vynásobení Sharpeho pomeru štandardnou odchýlkou referenčnej hodnoty sa pripočíta bezriziková miera návratnosti.
Nasledujú kroky alebo vzorce na výpočet miery M 2 .
Krok 1: Výpočet Sharpovho pomeru (anualizovaný)
Sharpe Ratio Formula (SR) = (r p - r f ) / σ p
Kde,
- r p = návratnosť portfólia
- r f = bezriziková miera návratnosti
- σ p = štandardná odchýlka nadmerného výnosu portfólia
Krok 2: Znásobenie Sharpovho pomeru vypočítaného v kroku 1 so štandardnou odchýlkou referenčnej hodnoty
= SR * σ referenčná hodnota
Kde,
- σ benchmark = štandardná odchýlka benchmarku
Krok 3: Sčítanie miery rizika bez rizika k výsledku odvodenému z kroku 2
M na druhú = SR * σ benchmark + (r f )
Z vyššie uvedenej rovnice pre výpočet opatrenia Modigliani-Modigliani je zrejmé, že opatrením M2 je nadmerný výnos, ktorý sa váži nad štandardnou odchýlkou referenčnej hodnoty a portfólia zvyšujúcou sa bezrizikovou mierou návratnosti.
Príklad na výpočet M na druhú mieru
Použite portfólio trhu s portfóliom investorov na výpočet miery Modigliani-Modigliani.
Dané:
Portfólio trhu:
- Trhové riziko (r m ): 22
- Bezrizikový výnos (r f ): 12
- σ benchmark : 6
Portfólio investora:
- Portfóliové riziko (r p ): 26%
- Bezplatný návrat (r f ): 12%
- σ s : 7
Výpočet výkonnosti Modigliani podľa rizika (RAP)
Krok 1: Výpočet Sharpovho pomeru
- Sharpe Ratio (SR) = (26-12) / 7
- Sharpe Ratio (SR) = 14/7
- Sharpe Ratio (SR) = 2
Krok 2: Výpočet miery M2
M2 = SR * σ benchmark + (r f )
M2 = 12 + (12)
M2 = 24%
Výhody
- Je to metrika výkonu upravená podľa rizika, ktorá sa dá ľahko interpretovať.
- M2 miera je užitočnejšia v porovnaní s Sharpovým pomerom, od ktorého je odvodená, pretože je nepríjemné interpretovať Sharpov pomer, keď je rovnaký záporný.
- Mohlo by byť tiež ťažké porovnávať Sharpeho pomery priamo z rôznych investícií. Ak by niekto chcel porovnávať dve rôzne portfóliá, jedno s Sharpeho pomerom 0,60 a druhé s −0,60, potom by bolo ťažké dospieť k záveru, aké horšie je druhé portfólio.
- To isté je v prípade ďalších mier, ako je Treynorov pomer, Sortino pomer a ďalšie pomery, ktoré sa počítajú z hľadiska pomeru. Tento problém je prekonaný v prípade Modiglianiho rizika upraveného výkonu, keďže sa jedná o jednotku percentuálneho výnosu, ktorú môžu všetci investori okamžite a ľahko interpretovať.
- Je teda ľahké poznať rozdiel medzi týmito dvoma alebo viacerými investičnými portfóliami. Rovnako ako hodnoty M2 portfólia 1 sú 5,4% a druhého portfólia 5,9%, potom to ukazuje, že existuje rozdiel 0,5 percenta podľa rizika upraveného výnosu s rizikom upraveným podľa referenčného portfólia.
- Pomáha tak pri porovnávaní dvoch rôznych portfólií.
Nevýhody
- Údaje použité na výpočet opatrení M2 zahŕňajú iba historické riziko.
- Správca portfólia môže manipulovať s opatreniami, ktoré sa snažia podporiť ich históriu výnosov upravených o riziko.
Dôležité body opatrenia M2
- Vypočítaný výnos portfólia sa bude rovnať miere M 2, keď sa štandardná odchýlka portfólia rovná štandardnej odchýlke referenčnej hodnoty. Spravidla sa to stane, keď portfólio sleduje index.
- M-štvorcové opatrenie má tiež alternatívu, keď sa namiesto zložky s plnou volatilitou použije zložka systematického rizika. To isté však bude dobrým indikátorom, iba ak je posudzované portfólio dobre diverzifikovaným portfóliom, pretože jeho diverzifikácia môže viesť k podceneniu rizikovosti portfólia, pretože v takom prípade zostane určité idiosynkratické riziko.
- Opatrenie M 2 je odvodené priamo z Sharpovho pomeru, takže akékoľvek poradie portfólia využívajúce mieru M2 bude úplne rovnaké ako portfólio usporiadané pomocou Sharpeho pomeru.
- M2 opatrenie pomáha pri meraní výnosov portfólií po úprave súvisiaceho rizika, tj meria výnos upravený o riziko rôznych investičných portfólií v porovnaní s referenčnou hodnotou.
- M2 miera je tiež niekedy známa ako M na druhú, Modigliani-Modiglianiho miera, RAP alebo Modiglianiho rizikovo upravený výkon.
- Jeden môže interpretovať mieru M2 ako rozdiel medzi škálovaným nadmerným výnosom portfólia a trhom, kde škálované portfólio má volatilitu rovnakú ako volatilita trhu.
- M štvorcová miera sa počíta zo slávneho a široko používaného „Sharpeovho pomeru“ s ďalšou výhodou, že je v jednotkách percenta návratnosti, čo zvyšuje intuitívnosť interpretácie používateľom.
Záver
Meradlo M2 je užitočné vedieť, že pri stanovenom množstve podstupovaného rizika je ocenenie toho, ako sa portfólio investorovi odmeňuje, v porovnaní s referenčným portfóliom a bezrizikovou mierou návratnosti. Ak sa teda uvažuje o investícii, ktorá má väčšie riziko ako referenčné portfólio, s malou výkonnostnou výhodou, potom by mohla mať menšiu výkonnosť upravenú o riziko v porovnaní s iným portfóliom, kde je menšie riziko v porovnaní s niektorým referenčným portfóliom, ale má podobnú výšku návratnosti. Je ľahko interpretovateľný a užitočný v porovnaní s dvoma alebo viacerými portfóliami používateľa.
