Význam rekapitalizácie
Rekapitalizácia je forma reštrukturalizácie pomeru rôznych foriem spôsobu generovania kapitálu, ako sú dlh, vlastné imanie a preferenčné akcie, v závislosti od WACC a ďalších požiadaviek spoločnosti, ako je požadovaná úroveň kontroly atď. V tomto procese spoločnosť vydáva jednu formu kapitálu na odkúpenie inej formy; napríklad emitovanie dlhu na odkúpenie existujúcich akcií, aby sa využilo prostredie priaznivej úrokovej sadzby.
Typy rekapitalizácie
Existujú rôzne typy uvedené nižšie:
- Páková rekapitalizácia: Emisia nového dlhu na odkúpenie existujúcich akcií spoločnosti. Vedie k zvýšeniu dlhovej zložky a zníženiu akciovej zložky
- Pákové výkupy: Rovnaké ako páková rekapitalizácia, ale iniciované tretími stranami spoločnosti
- Majetková rekapitalizácia: Na odkúpenie dlhu a zníženie dlhovej zložky sa vydáva viac akciových alebo prioritných akcií
- Znárodnenie: Tento režim používa vláda. Infúzia kapitálu v prípade jednotiek verejného sektora alebo vyplatenie kompenzácie za kapitál súkromnej spoločnosti
Príklad rekapitalizácie
Okolo roku 2013 sa spoločnosť Dell stala súkromnou. Jedným z hlavných dôvodov bolo to, že Michael Dell chcel rásť rýchlejšie, a preto potreboval väčšiu kontrolu nad strategickými rozhodnutiami bez toho, aby musel získať súhlas niekoľkých ďalších zainteresovaných strán a predstavenstva.
Ďalej, prechod na súkromný sektor by znížil požiadavky SEC na plnenie, čo by znížilo čas a náklady na papierovanie. Na to, aby spoločnosť Dell podstúpila túto zmenu, si musela zobrať bankový úver a náklady ušetrené znížením administratívy a výplat dividend by šli na rýchle splatenie dlhu v porovnaní s tým, čo by bol schopný, čím by bol schopný znížiť dlh bremeno tiež. Prinieslo by to tiež väčšiu flexibilitu pri investovaní do výskumu a vývoja, pretože nemusí vyplácať dostatočné dividendy a môže si ich ponechať; to môže viesť k rýchlejšiemu rastu.
V histórii spoločnosti Dell to však nie je jediný prípad rekapitalizácie; v roku 2018, teda o 5 rokov neskôr, sa spoločnosť Dell usilovala opäť zverejniť prostredníctvom výmeny akcií VMware, alternatívy k tradičnému procesu IPO. Motiváciou tu boli rastúce vzťahy so spoločnosťou VMware a očakávaný rast trhu nových produktových radov, ktoré ponúkala.
Výhody rekapitalizácie
Využite výhody daňového štítu
Úroky z dlhu sú daňovo odpočítateľné, preto zvýšenie dlhu v kapitálovej štruktúre vedie k zvýšeniu úrokového zaťaženia a následne k nižším daniam. To by mohla byť motivácia, iba ak:
- Spoločnosť si je v budúcnosti istá dostatočnými tržbami na zaplatenie úrokov, pretože úroky sú povinnosťou a je potrebné ich platiť aj bez toho, aby mala spoločnosť dostatočný zisk.
- Úrokové náklady sú nižšie ako náklady na vlastné imanie spoločnosti s ručením obmedzeným
Znížte úrokové zaťaženie
Na rozdiel od predchádzajúcej motivácie, keď chce spoločnosť znížiť úrokové zaťaženie, pristúpi k rekapitalizácii vlastného imania, pretože nemusí mať záujem o časť svojich ziskov alebo stratu pri platení úrokov, čo je záväzok a nezávislosť od spoločností. zisk. Aj keď spoločnosť dosahuje zisk, má možnosť si ho ponechať, ak má rastové príležitosti na investovanie. Preto si za takýchto okolností môže slobodne vyplácať dividendy.
Zabráňte pokusu o nepriateľské prevzatie
Existuje niekoľko obranných mechanizmov proti prevzatiu, ktoré môžu viesť k rekapitalizácii. K spätnému odkúpeniu akcií dôjde, keď cieľová spoločnosť odkúpi svoje akcie z trhu, aby sa znížila jej dostupnosť pre nadobúdajúcu spoločnosť na nákup takýchto akcií. V rámci služby Greenmail cieľová spoločnosť odkúpi späť podiely v držbe nadobúdajúcej spoločnosti a ak tieto podiely zanikne, ovplyvní to kapitálovú štruktúru. Pri obrane bieleho panoša odkupuje podiely menšiny a prideľuje ich priateľským partnerom.
Môže tiež nastať situácia, že cieľom bude vydanie práv za vysoko diskontnú cenu, aby sa zvýšil počet akcií a sťažil nadobúdateľ. Aby bolo možné uplatniť ktorúkoľvek z týchto obranných opatrení, cieľová spoločnosť môže dokonca vydať dlh alebo iné formy kapitálu, čo vedie k rekapitalizácii, inak by to tiež malo za následok zmenu vlastnej štruktúry kapitálu.
Posilnenie jednotiek verejného sektora
Keď sa vláda bude uberať cestou znárodnenia, bude to hlavne pomáhať niektorým chorým užívateľom drog prekonať zhoršujúcu sa súvahu. V čase, keď majú banky veľmi vysokú úroveň zlyhaných aktív, vláda vleje kapitál, aby tieto banky neskrachovali. Inokedy, keď sa ekonomika spomaľuje, vláda používa infúziu kapitálu na podporu úverovej činnosti banky. To všetko vedie k zvýšeniu vládneho podielu na PSU, čo je forma rekapitalizácie.
Odpredaj
Opakom znárodnenia je odpredaj, v ktorom vláda predáva svoje podiely súkromným stranám s motiváciou znižovať vládne výdavky alebo straty alebo zefektívňovať tieto jednotky súkromného podnikania prostredníctvom privatizácie.
Ovládnite Desire
Spoločnosti alebo manažment niekedy vyžadujú väčšiu kontrolu nad spoločnosťou, a preto môžu znížiť dlh, pretože držitelia dlhov zavádzajú obmedzujúce dohody o rizikách, ktoré môže spoločnosť podstúpiť, alebo o nových kapitálových otázkach.
Refinancovanie
V čase, keď sa úrokové sadzby stanú priaznivejšími, môžu spoločnosti vydávať nové dlhy, len aby si spomenuli na starý dlh vydaný s vyššou úrokovou sadzbou; to pomáha pri znižovaní jeho WACC
Znižovanie administratívnych nákladov
Existuje viac nákladov na to, že ste verejne obchodovanou spoločnosťou, a súvisia so zverejnením a regulačnými požiadavkami. To neplatí pre súkromné spoločnosti, a preto môžu niekedy ísť do súkromia, aby znížili tieto náklady, keď sa stanú neúnosnými.
Rekapitalizácia v oblasti nehnuteľností a súkromného kapitálu
V oblasti rozvoja nehnuteľností sa stretáva niekoľko strán, vlastníci pozemkov, partneri pre rozvoj, investori atď. Každý z týchto účastníkov má však odlišné investičné horizonty a očakávania týkajúce sa trhu a výnosov, preto niekedy tí, ktorí majú dlhší časový horizont a nádejné očakávania, rekapitalizujú podiel ostatných účastníkov na vzájomnom prospechu.
Rekapitalizácia sa používa ako východisko v rámci súkromného kapitálu, kde súkromní vlastníci predávajú časť svojich spoločností, aby využili príležitosti na rast, ktoré si vyžadujú väčší kapitál alebo znižujú svoj podiel alebo zaťaženie, a pritom si ponechajú určitý podiel, aby mohli ťažiť z budúceho rastu.
Záver
Rekapitalizácia je proces zmeny kapitálovej štruktúry, ktorý by lepšie vyhovoval potrebám spoločnosti, a motivácia, ktorá sa za ňou skrýva, sa môže u jednotlivých spoločností líšiť. Môže to viesť k požadovanému výsledku alebo nie a malo by to byť premyslené rozhodnutie.
Je to bežný proces a existuje niekoľko príkladov kapitalizácie v reálnom živote, pretože väčšina spoločností vyžaduje tento nástroj v určitom okamihu svojho životného cyklu a motivácia k tomu môže byť z času na čas spojená s iným cieľom.
