Čo je vzorec WACC?
WACC Formula je výpočet podnikových nákladov na kapitál, v ktorom je každá kategória proporcionálne vážená. Je to priemerná sadzba, ktorú spoločnosť očakáva od svojich zainteresovaných strán na financovanie svojich aktív. Zjednodušene povedané, minimálny výnos, ktorý by firma mala zarobiť na existujúcej základni aktív, aby mali investori a veritelia záujem, alebo budú investovať inde.
Základná terminológia vzorca WACC je nasledovná -
WACC = (náklady na vlastné imanie *% z vlastného imania) + (náklady na dlh *% z dlhu * (sadzba 1 dane))Matematicky možno vzorec váženého priemeru nákladov na kapitál vyjadriť ako -
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1-TC)Kde,
- E = Market cap, tj. Trhová hodnota vlastného imania firmy
- D = trhová hodnota dlhu firmy
- V = celková hodnota kapitálu alebo celková hodnota financovania firmy = D + E
- E / V = percento kapitálu, ktorým je vlastné imanie.
- D / V = percento kapitálu, ktorým je dlh
- Re = náklady na vlastné imanie (požadovaná miera návratnosti)
- Rd = náklady dlhu
- Tc = sadzba dane z príjmu právnických osôb
Vysvetlenie vzorca váženého priemeru nákladov na kapitál
Časť 1 - Náklady na kapitál:
Náklady na vlastné imanie je ťažké merať, pretože spoločnosť z tejto sumy neplatí žiadny úrok. Vydávanie akcií je pre spoločnosť bezplatné, pretože zvyšuje základné imanie a platí náklady v podobe zriedenia vlastníctva. Každá zdieľaná položka tiež nemá zadanú hodnotu. Cena akcie je kedykoľvek určená cenou, ktorú sú investori ochotní zaplatiť za účasť na rastovom príbehu firmy. Ide teda iba o očakávanú hodnotu a nie o pevné číslo.
Najlepším spôsobom, ako merať náklady na vlastné imanie, je vyčísliť túto očakávanú hodnotu. Ide o implikované náklady alebo náklady na príležitosť z kapitálu. Je to výnos, ktorý akcionári očakávajú, aby vyrovnali riziko, ktorému sú vystavení, keď investujú svoj kapitál do vlastného imania (akcií). V takomto scenári môžeme použiť model CAPM.
Re = Rf + BX (Rm-Rf)
- Rf = bezriziková sadzba. Je to návratnosť, ktorú je možné získať investovaním do bezrizikovej bezpečnosti, napríklad do amerických dlhopisov, odtiaľ pochádza názov bezrizikový. Pre všetky finančné modely sa ako bezriziková miera používa 10-ročná americká pokladnica.
- Rm = ročný výnos trhu
- B = vlastný kapitál Beta. Je to miera volatility výnosov akcií v porovnaní s referenčným indexom, ako je S&P 500 alebo NIFTY 50. Vypočítava sa pomocou historických výnosov akcií v porovnaní s referenčnými výnosmi. Poskytuje pohľad investorom na -
- Pochopte smer pohybu akcií v porovnaní s trhom / benchmarkom
- Volatilita akcií v porovnaní s volatilitou trhu.
Časť 2 - Náklady na dlh:
V porovnaní s nákladmi na vlastné imanie sa náklady na dlh dajú pomerne ľahko vypočítať, pretože to nie je očakávaná hodnota v budúcnosti, ale vopred stanovená miera, na ktorej sa spoločnosť dohodla pred vydaním akýchkoľvek dlhopisov investorom. Môžeme použiť trhovú úrokovú sadzbu alebo skutočnú úrokovú sadzbu, ktorú firma sľúbila držiteľom dlhov. Príkladom môže byť podnikové emitovanie podnikových dlhopisov s úrokovou sadzbou 8%. Tu, bez ohľadu na prevládajúce trhové úrokové sadzby z vkladov, spoločnosť sľúbila investorom kupónovú sadzbu 8% ročne a sumu istiny pri splatnosti.
Môžete si všimnúť, že vo vzorci WACC máme ďalší faktor (1 - Tc) vynásobený nákladmi na dlh. Je to z toho dôvodu, že tieto úrokové výdavky majú ďalšie daňové dôsledky.
Rozšírená verzia vzorca WACC pre spoločnosti, ktoré uprednostňujú zásoby, je nasledovná -
WACC vzorec = náklady na vlastné imanie *% vlastné imanie + náklady na dlh *% dlh * (1 - sadzba dane) + náklady na preferovanú akciu *% preferovanú akciu
Príklad vzorca WACC (so šablónou programu Excel)
Zoberme si praktický príklad na pochopenie vzorca váženého priemeru nákladov na kapitál (WACC) -
Príklad č
Predpokladajme spoločnosť Photon limited, ktorá musí získať kapitál na nákup strojov, pozemok pre kancelárske priestory a nábor ďalších zamestnancov na vykonávanie každodenných obchodných aktivít. Povedzme, že sa firma rozhodla, že na to isté potrebuje čiastku 1 milión dolárov. Spoločnosť môže získať kapitál z 2 zdrojov - vlastného imania a dlhu.
- Vydáva 50 000 akcií, každá po 10 dolárov, a navyšuje 500 000 dolárov prostredníctvom vlastného imania. Keďže investori očakávajú návratnosť 7%, náklady na kapitál sú 7%.
- Za zostávajúcich 500 000 dolárov spoločnosť vydá 5 000 dlhopisov po 100 dolárov. Držitelia dlhopisov očakávajú návratnosť 6%; teda Photonova cena dlhu bude 6%.
- Ďalej predpokladajme, že efektívna sadzba dane je 35%.
Nahradenie týchto hodnôt vo WACC
Teraz teda môžeme vypočítať vážený priemer nákladov na kapitál.
Vzorec WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1-Tc)
tj vzorec WACC = (500 000/1 000 000 * 0,07) + (500 000/1 000 000 * 0,06) * (1 - 0,35)
Výsledok teda bude:
WACC kalkulačka
Môžete použiť nasledujúcu WACC kalkulačku.
| Náklady na vlastné imanie | |
| % vlastného imania | |
| Náklady na dlh | |
| % dlhu | |
| Sadzba dane | |
| Vzorec WACC = | |
| Vzorec WACC = | (Náklady na vlastné imanie x% z vlastného imania) + (Náklady na dlh x% z dlhu x (1 - Daňová sadzba)) | |
| (0 * 0) + (0 * 0 * (1 - 0)) = | 0 |
Relevantnosť a použitie
- Vzorec váženého priemeru nákladov na kapitál poskytuje vážený priemer financovania, čo pomáha určiť, aký úrok spoločnosť dlhuje za každý dolár, ktorý financuje.
- Vzorec WACC ako metrika pomáha predstavenstvu a obchodným riaditeľom merať ekonomickú uskutočniteľnosť fúzií a akvizícií a ďalších príležitostí na anorganický rast. Čím nižšie je WACC spoločnosti, tým nižšia je pre spoločnosť financovanie nových podnikov.
- Analytici cenných papierov, ratingové agentúry a ďalší analytici hodnotia pomocou WACC hodnotu investícií a spoločností. WACC vzorec je možné použiť v analýze diskontovaných peňažných tokov na odvodenie čistej obchodnej hodnoty firmy. Podobne sa dá použiť pri výpočte prekážkovej rýchlosti na odvodenie výpočtov návratnosti investícií a hospodárskej hodnoty.
- V neposlednom rade môžu investori pomocou WACC zistiť, či sa investícia oplatí sledovať. Napríklad ak firma vygeneruje výnos 12%, ale WACC 14%, potom stratí 2% z každého utrateného dolára. V takom prípade môžu investori túto investíciu vypustiť zo svojho portfólia.
