Čo sú cenné papiere kryté aktívami a cenné papiere kryté hypotékou?
Keď sa trh prehlbuje, vytvárajú sa rôzne indexy o fungovaní a miere zmeny aktív, ktoré sú tiež užitočné na stanovenie hodnoty derivátového nástroja, ktorý má dva typy: index cenných papierov krytých aktívami (ABS), ktorý ukazuje výkonnosť trhu trhu ABS, ktorý sa počíta ako vážený priemer portfólia ABS, zatiaľ čo index hypotekárnych záložných listov (MBS) ukazuje pohyb trhu MBS ako vážený priemer dlhopisov a zmeniek krytých iba hypotékami na nehnuteľnosť.
Vysvetlenie
Keď sa trhy prehlbujú, indexy sa vyvíjajú, aby získali predstavu o výkonnosti trhu. Používajú sa tiež ako základ pre deriváty, čo sú nástroje, ktoré svoju hodnotu berú z pohybu indexov.
Môžu inštitúcie použiť pôžičky a pohľadávky, ktoré majú vo svojom portfóliu, na získanie väčšej hotovosti pre ďalšie požičiavanie? Odpoveď je áno a môžu zhromažďovať pohľadávky, či už pôžičky alebo pôžičky, ktoré poskytli, ktoré majú podobnú držbu a rizikový profil, a predať ich investorom. Tieto súbory majú zvyčajne podobu dlhopisu alebo zmenky. Tieto cenné papiere sa nazývajú cenné papiere kryté aktívami (ABS). Investor do týchto cenných papierov vlastní časť pôžičky alebo pohľadávky. To umožňuje inštitúcii zmeniť svoje nelikvidné aktíva na hotovosť, ktorú môže použiť pri svojom podnikaní.
Typickým majetkom, ktorý je sekuritizovaný do cenných papierov krytých aktívami (ABS), sú pohľadávky z kreditných kariet, leasingy, pohľadávky spoločnosti, licenčné poplatky atď. Cenné papiere kryté hypotékou (MBS) sú podmnožinou ABS a sú kryté hypotékami na rezidenčné nehnuteľnosti, tj. , pôžičky na bývanie. MBS je podmnožinou ABS, ktorá obsahuje konkrétny typ aktíva.
Pre lepšie pochopenie tohto článku si pozrite aj Bond Bonding.
Zdroj : Barclays
Čo je to sekuritizácia?
Proces premeny nelikvidných aktív, ktoré majú budúci hotovostný tok, na hotové finančné cenné papiere generujúce hotovosť združením aktív podobného typu, držby a rizikového profilu, je calSecuritization. Spravidla to robí samostatná entita, ktorá kupuje budúce aktíva generujúce peňažné toky od pôvodnej spoločnosti so zľavou a potom ich združuje a predáva investorom. Teoreticky je možné sekuritizovať každé aktívum, ktoré má budúce peňažné toky.
Tvorba cenných papierov krytých aktívami
Napríklad spoločnosť ABC Ltd., ktorá je leasingovou spoločnosťou, má voči svojim zákazníkom mesačné pohľadávky. Tieto pohľadávky budú v budúcnosti, takže spoločnosť ich dnes nemôže použiť na ďalšie pôžičky, preto predáva všetky pohľadávky inému subjektu, spoločnosti SPV, ktorá jej za tieto budúce peňažné toky vypláca súčasnú hodnotu. To spoločnosti ABC umožňuje dnes prevádzať tieto budúce prítoky na hotovosť a používať ich pri svojom podnikaní. Spoločnosť SPV teraz balí tieto lízingy do rôznych skupín nazývaných tranže na základe ich zrelosti a kvality nájomcu a predáva ich ako dlhopisy alebo zmenky investorom. Keďže tieto dlhopisy sú kryté konkrétnymi aktívami, nazývajú sa cenné papiere kryté aktívami. Splácanie bude fungovať tak, že nájomca bude pravidelne splácať lízing spoločnosti ABC,čo by ju následne postúpilo spoločnosti SPV, pretože teraz vlastní leasing, ktorá by potom tieto peniaze použila na výplatu kupónov investorom.
Portfólio peňažných tokov od pôvodnej spoločnosti sa zhromažďuje podľa ich splatnosti a rizikového profilu na predaj investorom. Každá tranža pozostáva z peňažných tokov s podobným načasovaním a rizikami. Toto sa deje tak, aby si investor mohol podľa svojej ochoty riskovať zvoliť vhodnú tranžu, do ktorej investuje.
Keďže cenné papiere kryté aktívami sú vo forme dlhopisov / zmeniek, sú obchodované na burze, takže investorom poskytujú flexibilitu pri predaji, a preto podľa potreby poskytujú likviditu. Proces sekuritizácií premieňa nelikvidný úver v rukách originujúcej spoločnosti na likvidné obchodovateľné aktívum v rukách investora.
Tieto dlhopisy, ktoré sa obchodujú na burze, teraz dávajú investorom likviditu na ich nákup a predaj. Cena týchto dlhopisov určuje úroková sadzba prevažujúca na trhu a rizikový profil dlhopisov krytých aktívami.
Čo je index ABS?
Index ABS je metóda merania hodnoty trhu ABS. Je to vážená priemerná hodnota portfólia cenných papierov krytých aktívami. Rôzne indexy používajú rôzne ABS v rôznych pomeroch ako váhy na určenie indexu valueIndexhe. Preto je index ABS „ váženou priemernou hodnotou rôznych dlhopisov / zmeniek ABS obchodovaných na trhu“.
MBS Index je druh indexu ABS, ktorá má váženú priemernú hodnotu dlhopisov / zmeniek, ktoré sú zálohované iba vlastníctva hypotéky .
Hlavným rizikom, ktorému dlhopisy ABS čelia, je riziko úrokovej sadzby a predčasného splatenia. Úrokové riziko je riziko, ktorému čelí celý trh s ohľadom na celý trh. Mnoho ľudí radšej než investuje do jedného ABS dlhopisu, radšej investuje do portfólia, aby znížilo svoje cenové riziko. Akýkoľvek nástroj, ako je fond obchodovaný na burze (ETF), ktorý odráža index ABS, by ponúkol takúto investičnú cestu.
Typy indexov ABS
Indexy ABS sú rôznych typov, pričom niektoré špecializované indexy pozostávajú z dlhopisov s aktívami, ako sú iba pôžičky na auto, kreditné karty alebo hypotéky, zatiaľ čo existujú aj ďalšie indexy ABS so širokým základom, ktoré majú dlhopisy kryté aktívami všetkých typov.
V USA boli cenné papiere kryté aktívami prvýkrát predstavené v 80. rokoch, a preto je trh vyspelý a dostatočne hlboký na to, aby mal početné indexy ABS. Tieto indexy navrhujú finančné inštitúcie ako investičné banky ako produkt pre svojich klientov.
Indexy ABS v USA
Príklady niekoľkých z týchto indexov v USA sú:
# 1 - Barclays Americké cenné papiere kryté aktívom s pohyblivou úrokovou sadzbou (ABS) IndeIndex je index obsahujúci cenné papiere kryté aktívami so splatnosťou jeden rok alebo viac, s nesplatenými 250 miliónmi dolárov a ako pôžičky má pôžičky na bývanie, kreditné karty, pôžičky na auto a študentské pôžičky. "aktíva." Ročný výnos indexu Index k 30. júnu 2016 bol 4,06%.
# 2 - JP. Morgan ABS IndexIndex je index, ktorý má na americkom trhu viac ako 2 000 nástrojov ABS, ktoré sú kryté rôznymi aktívami, ako sú auto a vybavenie, kreditné karty, študentské pôžičky, spotrebiteľské pôžičky, timesharing, franšíza, vyrovnanie, daňové práva, poistné, preddavky na služby a index rôznych ezoterických aktív je index zameraný na zachytenie asi 70% trhu ABS a tiež má podindexy, ktoré sledujú nástroje ABS v konkrétnom sektore.
zdroj: www.businesswire.com
Indexy ABS v Európe
Aj v Európe je trh ABS celkom vyspelý a existuje veľa celoeurópskych indexov ABS, ktoré zahŕňajú cenné papiere kryté aktívami vydané európskymi pôvodcami. V rôznych iných krajinách existujú indexy ABS. Niektoré z nich sú:
# 1 - Barclays Pan European ABS Benchmark IndeIndex is Index obsahuje dlhopisy, ktoré sú kryté hypotékami na rezidenčné a komerčné využitie, pôžičkami na auto a kreditnými kartami s nesplatenou hodnotou 300 miliónov Eu so splatnosťou najmenej jeden rok.
# 2 - Európsky index automobilového ABS
Tento index ABS obsahuje emisie cenných papierov krytých auto pôžičkami od európskych pôvodcov.
# 3 - Mexický index ABS pre Autofinanciamiento
Tento index ABS pozostáva z cenných papierov krytých pôžičkou Mexican Auto.
V USA a Európe bolo tiež vyvinutých veľa fondov obchodovaných na burze (ETF), ktoré investujú do všetkých dlhopisov indexu ABS v rovnakom pomere. Tieto fondy, ktoré sú ako podielové fondy, umožňujú investorom vložiť svoje peniaze do niekoľkých dlhopisov ABS bez toho, aby do každého z nich skutočne investovali, ale vrátili im portfólio ABS.
MBS a MBS index
Keďže hypotéky na bývanie tvoria veľmi veľkú časť úverového portfólia finančného systému, hypotekárne záložné listy (MBS) tvoria väčšinu sekuritizačného trhu. Trh ABS sa vyvinul z trhu MBS, keď dospel, a trh potreboval novšie spôsoby financovania. Trh ABS predstavuje vyššie riziko ako MBS, pretože sú zvyčajne kratšie a ich hotovostné toky nie sú také predvídateľné. Existuje tiež úverové riziko, ktoré je vyššie, pretože nie je ľahké oddeliť právne a finančné aspekty od pôvodcu pôžičiek. Získanie informácií o ABS je tiež ťažkopádnejšie, pretože do neho je zapojených veľa inštitúcií od pôžičky od vzniku úveru cez sekuritizáciu.
Sledovanie trhu s MBS pomáha do značnej miery analyzovať zdravie ekonomiky, pretože väčšina hypotekárnych úverov zlyhala, pokiaľ to vlastník domu skutočne nemôže zaplatiť. Ak veľký počet ľudí začne splácať, je to jasný indikátor toho, že ekonomika tankuje. Preto v USA existuje veľa indexov MBS, ktoré sledujú tento trh. Nielenže existujú rozsiahle indexy, ktoré sledujú veľkú časť trhu, ale existuje aj množstvo špecializovaných indexov MBS, ktoré sledujú časť trhu MBS, napríklad iba tie MBS, ktoré sú kryté „hypotekárnymi hypotékami“ alebo „vydané“ na určitý počet rokov “atď.
Príklady indexov cenných papierov krytých hypotékou sú:
# 1 - Index cenných papierov krytých hypotékami S&P USA
Definícia podľa webu S&P je: „jedná sa o index založený na pravidlách, vážený podľa trhovej hodnoty, pokrývajúci cenné papiere emitované Ginnie Mae (GNMA) s fixnou a nastaviteľnou úrokovou sadzbou / hybridné hypotekárne hypotéky ), Fannie Mae (FNMA) a Freddie Mac (FHLMC) “, kde GNMA, FNMA a FHLMC sú inštitúcie, ktoré vydávajú MBS
zdroj: S&P
# 2 - Americký index S&P FHLMC 30 rokov krytý hypotékou IndeIndex je Index je podmnožinou vyššie uvedeného indexu cenných papierov krytých hypotékou S&P US a sleduje 30-ročné dlhopisy MBS vydané spoločnosťou FHLMC.
# 3 - Deutsche Bank Liquid MBS IndeIndex is Index sleduje najlikvidnejšie MBS na trhu v USA.
zdroj: db.com
V Indii sa trh s ABS zatiaľ príliš nevyvinul. Hlavné triedy aktív na tomto trhu sú dlhopisy kryté pôžičkami na auto, mikropôžičkami a hypotékami na bývanie. V roku 2013 spoločnosť DLF Ltd., developerská spoločnosť, vydala dlhopis krytý príjmami z prenájmu svojich kancelárskych budov. V Indii má ABS originálne formy NBFC a banky ako investori. Banky zvyčajne investujú do týchto dlhopisov krytých aktívami, aby splnili svoje úverové normy pre „prioritný sektor“. Ako mikropôžičky kryté aktívami alebo pôžičky na auto určené poľnohospodárom pomáhajú bankám splniť svoje prioritné sektorové pôžičky. S existujúcimi právnymi a daňovými štruktúrami je sekuritizačný trh v Indii veľmi rodiaci sa s veľmi nízkym dopytom. Z tohto dôvodu nebolo potrebné vyvíjať index ABS.
Indexy ABS / MBS a hospodárska kríza
Jedným z najväčších prispievateľov k hospodárskej kríze v roku 2009 v USA bolo poskytovanie hypotekárnych úverov typu subprime, tj poskytovanie úverov subjektom, ktoré nemajú dokonalý úver a majú väčšie riziko zlyhania. Hypotekárne úvery ďalej podporovala sekuritizácia, ktorá bola k dispozícii pre tieto úvery, čo viedlo k preplneniu trhu s prostriedkami na ďalšie úvery. Bol to nespravodlivý cyklus požičiavania hypotekárnych úverov, ktorý poháňalo čoraz viac peňazí, ktoré boli riskované pri rovnakých rizikových úveroch. Keď dlžníci začali splácať, kolaps trhu sa ešte zhoršil, pretože veritelia neprišli o svoje peniaze, ale aj všetci tí, ktorí investovali do dlhopisov ABS, ktoré boli emitované sekuritizáciou týchto pôžičiek. Druhou skupinou investorov, ktorí stratili svoje peniaze, boli tí, ktorí investovali do indexov ABS spojených s ETF.
Keď zlyhali pôžičky, dlhopisy stratili svoju trhovú cenu, čo následne viedlo ku kolapsu indexov ABS / MBS, a teda aj všetkých s nimi spojených ETF. Jedna sada predvolených nastavení teda mala kaskádový efekt ovplyvňujúci tri rôzne súbory investorov, tj veriteľov, investorov ABS a investorov do ETF indexov ABS. Aj keď sa o MBS hovorí, že je hlavným faktorom úverovej krízy, je potrebné povedať, že samotný nástroj nebol dôvodom, ale príčinou boli hypotekárne úvery podporujúce tieto nástroje. Až do úverovej krízy bol trh pri vydávaní nástrojov MBS a ABS veľmi kreatívny, po kríze sa však dôraz kládol na jednoduchosť a stabilitu nástroja a emitenta.Emisia exotických nástrojov spôsobila, že indexy bolo ťažké zostrojiť a predvídať, pretože v častých intervaloch sa vyskytovali nové emisie s rôznymi aktívami a zložitosťou peňažných tokov.
Odporúčané články
- Absolútny návrat
- Funkcia ABS Excel
- Absolútna referencia v programe Excel
- ABS a MBS index
